Рост стоимости углеводородов в результате продолжающегося ближневосточного конфликта привел к паданию стоимости золота. Почему инвесторы ждут информации по ключевой ставке ФРС, снизятся ли объемы производства серебра, упадет ли спрос на медь – в аналитике Cronos.Asia.
Углеводороды давят на золото
Увеличение цен на энергоносители, вызванное ближневосточным конфликтом, повлияло на рынок драгоценных металлов. Так, в прошлую среду, 21 октября, золото стоило $4 150 за тройскую унцию, подешевев к 28 октября до $4 059 за тройскую унцию. При этом стоимость серебра за это время снизилась с $57,7 до $54,2 за тройскую унцию, а цена на медь осталась на прежнем уровне – $6,6 за фунт.
По словам аналитика ФГ "Финам" Николая Дудченко, движение цены на золото на рынке продолжает определяться траекторией ближневосточного конфликта.
"На прошлой неделе усилились опасения относительно возможности возобновления горячей фазы конфликта, что, соответственно, подбросило цены на нефть и оказало давление на цены на драгметаллы. Wall Street Journal пишет, что США всё ещё могут провести одну военную операцию наподобие операции "Эпическая ярость". New York Times добавляет, что риск возобновления войны между США и Ираном растёт, а Иран находится на стадии подготовки покушений на американских чиновников, из-за чего меры безопасности усиливаются", – сообщил аналитик.
Между тем, Fox News заявил, что Пентагон готовит американские военные базы к тому, чтобы они могли функционировать не менее 90 дней без внешней поддержки на случай крупномасштабной войны. Цель – обеспечить продолжение военных операций даже в случае масштабного конфликта, который может нарушить работу гражданской инфраструктуры и глобальных цепочек поставок.
В то же время иранская сторона сообщила, что на выходных в Ормузском проливе ещё два супертанкера пытались пройти через несанкционированный южный маршрут и подорвались на минах. Комиссия по энергетике при иранском парламенте спрогнозировала, что цена на нефть может достичь отметки $150 за баррель в том случае, если война с Ираном возобновится.
Примечательно, что на днях президент США Дональд Трамп заявил: "Вашингтон близок к достижению ещё более значительной победы над Ираном, которая позволит навсегда исключить возможность получения Тегераном ядерного оружия".
В ожидании ставки ФРС
Говоря о состоянии рынка золота, Николай Дудченко отметил, что на текущей неделе основное внимание рыночных участников сосредоточено на заседании ФРС, которое должно состояться 28 октября. При этом рынок закладывает почти 100-процентную вероятность сохранения ключа в диапазоне 3,75-4%.
"Получается, что тренд на рынке будет определяться тем, насколько сильно фактические цифры отклоняться от прогнозов и ожиданий по поводу действий центрального банка. По всей видимости, внимание будет в первую очередь приковано к заявлениям председателя ФРС Кевина Уорша, что, возможно, бессмысленно, так как он в лучших традициях Гринспена в последнее время демонстрирует мастер-класс по словесной эквилибристике и уходит от намеков на дальнейшие действия Комитета по открытым рынкам", – поделился мнением аналитик.
Николай Дудченко считает, что если рынок все же почувствует, что голосующие члены комитета не настолько уверены в необходимости дальнейшего повышения ключа – это подтолкнёт цену на драгоценные металлы к росту.
Между тем ключевым вопросом станет решение ФРС по ставке в декабре. Сейчас рынок оценивает вероятность повышения почти в 80%. Если Уорш подтвердит этот сценарий и сделает акцент на рисках энергетической инфляции, доходности и доллар получат новый импульс, а золото рискует уйти к годовым минимумам.
Если же регулятор признает ужесточение финансовых условий после падения акций и даст понять, что декабрь не предрешен, металл получит долгожданную передышку. Причем фактор неопределённости усиливают и промежуточные выборы в США 3 ноября.
"Банк U.S. Bank Wealth Management ожидает, что ФРС пойдёт на ещё одно повышение ставки в декабре, после чего на ещё одно повышение в марте 2027 года. Ряд других аналитиков также сходятся во мнении, что золото всё ещё торгуется не в соответствии с базовыми макрофундаментальными факторами", – проинформировал аналитик.
Прогнозируя будущую стоимость драгметалла, аналитик отмечает, чтобы золото могло вновь вернуться к отметке $5000 за тройскую унцию, необходимо прекращение войны на Ближнем Востоке и нормализация ситуации на энергетических рынках. При этом он полагает, что вероятность пробоя ценой на золото отметки $4700 за тройскую унцию в IV квартале снизилась.
Производство серебра снижается
Характеризуя рынок серебра, The Wall Street Journal сообщил, что подорожание нефти Brent выше $110 за баррель усилило опасения, что энергетические издержки будут поддерживать инфляцию на высоком уровне.
"Нефть дорожает, повышая стоимость транспорта, производства и других товаров. Тем самым инфляция может замедляться медленнее, чем ожидалось, поэтому ФРС получает меньше оснований для снижения процентных ставок и может дольше сохранять жёсткую политику. Таким образом, доходность американских казначейских облигаций и курс доллара оказывают дополнительное давление на драгоценные металлы", – говорится в публикации.
Серебро и золото не приносят процентного дохода. Поэтому при повышении доходности облигаций инвесторам становится менее выгодно держать средства в металлах. При этом серебро используется не только как инвестиционный актив, но и как промышленное сырьё. Оно необходимо для электроники, солнечной энергетики и других производственных отраслей.
Это создаёт дополнительный риск: если высокие цены на энергию замедлят промышленную активность, спрос на серебро может ослабнуть. Таким образом, металл одновременно сталкивается с давлением со стороны денежно-кредитной политики и опасениями по поводу промышленного потребления.
Между тем определенную поддержку котировкам оказывает и снижение объёма производимого серебра в 2026 году. Так, мексиканская компания Fresnillo, являющаяся крупнейшим в мире производителем первичного серебра, то есть получаемого непосредственно из руды, прекратила добычу на руднике Sabinas. Это привело к тому, что в первом полугодии 2026 года общий объём серебра, добытого Fresnillo, составил 22,049 млн тройских унций против 24,882 млн годом ранее.
При этом среди дополнительных причин уменьшения добычи в третьем квартале компания указала снижение содержания серебра в руде на нескольких рудниках, а также меньший объём переработки.
Таким образом, если объём фактически доступного рынку металла сокращается, а промышленный и инвестиционный спрос остаётся высоким, то это может усилить дефицит и поддержать котировки.
Спрос на медь может упасть
Говоря о перспективах рынка меди, директор по исследованиям металлов London Stock Exchange Group Data & Analytics Брюс Олвей указывает на возможную переоценку будущего спроса. По его мнению, ошибки при расчете потребления меди центрами обработки данных привели к завышенным оценкам потребности этой отрасли в металле.
Распространено мнение, что Индия со временем может повторить путь Китая и стать одним из главных драйверов мирового спроса на медь. Однако Олвей сомневается, что даже на пике экономического развития Индия сможет потреблять металл такими же темпами, как это исторически происходило в Китае. Причина заключается в меньшей металлоемкости современной инфраструктуры, а также в более выраженной цикличности промышленного производства.
По словам аналитика, несмотря на перспективность развития возобновляемой энергетики и центров обработки данных, технологический прогресс способен ограничивать потребление меди. В частности, использование оптоволоконных решений позволяет сократить ее количество, необходимое для инфраструктуры дата-центров.
Дополнительным фактором давления на рынок становится замедление китайской экономики – крупнейшего мирового потребителя меди. Снижение активности в строительстве и производстве бытовой техники пока не удается компенсировать расширением электрических сетей и увеличением спроса на электроэнергию. Одновременно стремительное подорожание металла заставляет даже быстрорастущие отрасли пересматривать объемы закупок.
Еще одним последствием удорожания меди становится постепенное замещение ее алюминием. Сейчас медь стоит почти в 4,8 раза дороже этого металла, что стимулирует производителей искать более доступные альтернативы. Как отмечает Брюс Олвей, такая тенденция уже прослеживается в секторе кондиционирования воздуха: компании разрабатывают высокоэффективные системы с тонкостенными алюминиевыми трубками вместо традиционных медных.
При этом переход на алюминий требует технических компромиссов. Его электропроводность составляет около 60% от показателя меди, поэтому для передачи того же объема электроэнергии необходимо использовать более толстые провода. Тем не менее существенная разница в стоимости постепенно делает подобные решения экономически оправданными.
"Если соотношение цен на медь и алюминий достигнет 7 к 1, масштабы замещения могут резко увеличиться. Эпоха, когда низкие цены способствовали интенсивному использованию меди, осталась в прошлом", – считает Брюс Олвей.