Ранее Cronos.Asia писал, что котировки на драгметалл опустились до ценовых минимумов июня из-за всплеска напряженности в ближневосточном регионе. Но в Таджикистане стоимость золотых слитков за неделю увеличилась примерно на 5,3%. Рост практически совпал с разворотом мирового рынка, однако до февральских максимумов ценам по-прежнему далеко.
Золотые слитки Национального банка Таджикистана начали отыгрывать весеннее падение. С 31 июля по 7 августа отпускные цены регулятора выросли на 5,2–5,3% в зависимости от веса.
Пятиграммовый слиток подорожал с 6 244,04 до 6 570,53 сомони. Цена самого крупного, стограммового, выросла более чем на 6,5 тыс. сомони – со 122 485,26 до 129 015,01 сомони.
| Вес слитка | Цена 31 июля, сомони | Цена 7 августа, сомони |
Обратный выкуп, сомони |
| 5 г | 6 244,04 | 6 570,53 | 6 440,42 |
| 10 г | 12 366,17 | 13 019,14 | 12 761,34 |
| 20 г | 24 598,91 | 25 904,86 | 25 391,89 |
| 50 г | 61 280,21 | 64 545,08 | 63 266,96 |
| 100 г | 122 485,26 | 129 015,01 | 126 460,26 |
Одновременно повысилась стоимость обратного выкупа. Разница между ценой продажи и суммой, которую НБТ готов вернуть владельцу слитка, составляет около 2%. Это означает, что недельный рост уже перекрыл стандартный ценовой разрыв между покупкой и продажей.
Рост есть, восстановления пока нет
Несмотря на заметный августовский скачок, говорить о полном восстановлении преждевременно. По сравнению с 28 февраля золотые слитки НБТ всё ещё стоят на 19,2–19,5% дешевле.
Для сравнения: в конце зимы пятиграммовый слиток продавался за 8 132,52 сомони – примерно на 1,56 тыс. сомони дороже, чем сейчас. Стоимость 100 граммов золота за тот же период снизилась со 160 254,77 до 129 015,01 сомони.
И все же даже относительно 30 марта, когда основная часть падения уже произошла, нынешние цены остаются ниже примерно на 6,2–6,3%. Причём для возвращения к февральским максимумам золоту недостаточно прибавить потерянные 19%. Из-за эффекта низкой базы слиткам необходимо подорожать от текущих уровней примерно на 24%. Поэтому недельный рост на 5,3% пока выглядит скорее началом восстановления, чем завершением коррекции.
Почему цены НБТ следуют за мировым рынком
Национальный банк ежедневно устанавливает стоимость продажи и обратного выкупа мерных слитков в сомони. Расчёты привязаны к утреннему фиксингу Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов – LBMA. Поэтому изменения мировых котировок быстро отражаются на внутреннем рынке Таджикистана.
Именно это произошло в начале августа. После нескольких месяцев снижения золото вновь начало быстро дорожать. В США после выхода данных по рынку труда ралли усилилось. Число рабочих мест в США в июле неожиданно сократилось на 23 тыс., хотя аналитики ожидали роста на 80 тыс. На этом фоне инвесторы снизили вероятность повышения ставки Федеральной резервной системы.
По итогам торгов, 5 августа, спотовая цена золота достигла 4 336 долларов за унцию, а недельный прирост превысил 7%. Американские фьючерсы закрылись около отметки 4 399,7 доллара. Reuters назвал это сильнейшим недельным ростом за семь месяцев.
Ставки, доллар и ближневосточный фактор
Механика нынешнего роста достаточно проста. Слабая статистика по занятости уменьшила ожидания повышения ставки ФРС, снизила привлекательность американских облигаций и оказала давление на доллар. Для золота, которое не приносит процентного дохода, такая комбинация обычно благоприятна.
Дополнительным фактором остаётся ситуация на Ближнем Востоке и вокруг Ормузского пролива. Однако влияние геополитики на золото в последние месяцы оказалось сложнее привычной схемы "кризис – рост защитных активов".
Эскалация приводит к подорожанию нефти и усиливает инфляционные риски. В ответ инвесторы начинают ждать более жёсткой политики ФРС, повышения доходности облигаций и укрепления доллара. В таком сценарии геополитическая напряжённость способна не поддержать золото, а, напротив, оказать на него давление.
Снижение риска перебоев с поставками нефти работает в обратную сторону: инфляционные опасения ослабевают, вероятность повышения ставки уменьшается, а золото получает дополнительную поддержку.
Центробанки продолжают покупать золото
Фундаментальный спрос на металл сохраняется и со стороны центральных банков. По данным Всемирного совета по золоту, в июне они увеличили резервы в общей сложности на 51 тонну.
По итогам первого полугодия крупнейшим покупателем стала Польша, добавившая 82 тонны. Далее расположились Узбекистан с 41 тонной, Китай с 40 тоннами и Казахстан с 27 тоннами. Эти показатели подтверждает Всемирный совет по золоту.
Для Центральной Азии эта тенденция особенно показательна: сразу два государства региона вошли в число крупнейших мировых покупателей. Центробанки рассматривают золото не столько как инструмент краткосрочной доходности, сколько как способ диверсификации резервов и защиты от валютных и геополитических рисков.
Что будет со слитками дальше
В долгосрочной динамике золото остаётся одним из наиболее быстро дорожавших активов. После роста примерно на 43% в пандемическом 2020 году слитки НБТ дешевели два года подряд: на 4,1% в 2021 году и на 9% в 2022-м. Затем тренд изменился. В 2023 году цены выросли на 21,5%, в 2024-м – на 25,8%, а по итогам 2025 года прибавили около 39%.
Нынешний рост слитков в Таджикистане стал прямым отражением восстановления мирового рынка. Однако котировки остаются чувствительными к решениям ФРС, курсу доллара, доходности американских облигаций, ценам на нефть и ситуации на Ближнем Востоке.
Поэтому августовский разворот пока нельзя считать гарантией продолжительного роста. Золото вернуло часть потерь, но слитки НБТ всё ещё примерно на 19% дешевле февральских уровней. Рынок пошёл вверх – однако путь к прежним максимумам остаётся длинным.