Ожидаемое рынком достижение промежуточного соглашения по возобновлению работы Ормузского пролива повлияло на рост стоимости драгметаллов. У кого покупает золото Казахстан, почему дорожают драгметаллы, сколько они будут стоить в этом году – в аналитике Cronos.Asia
Инвесторы ждут сделку между США и Ираном
Котировки на золото, серебро и медь выросли на фоне ожиданий открытия Ормузского пролива. Так, в прошлую среду, 29 июля, золото стоило $4097 за тройскую унцию, подорожав к 6 августа до $4253. В свою очередь серебро выросло за это время в цене с $58 до $62, а медь – с $6,31 до $6,68 за фунт.
По словам аналитика ФГ "Финам" Николая Дудченко, возможность деблокировки Ормузского пролива в результате сделки между США и Ираном повлияла на рынок драгметаллов.
"Ключевым фактором для цен на желтый и белый металлы продолжает оставаться ситуация на Ближнем Востоке и траектория развития конфликта. Появилась информация о возможности скорой временной сделки между США и Ираном по поводу разблокировки Ормузского пролива. По информации источников, сделка будет предполагать бесплатное движение судов. Это подтолкнуло цены на драгоценные металлы наверх", – сообщил аналитик.
По словам Николая Дудченко, Иран и Оман находятся на завершающей стадии согласования промежуточного соглашения, которое позволит возобновить судоходство через Ормузский пролив. Предполагается, что документ будет действовать в течение 60 дней с возможностью последующего продления. Согласно обсуждаемым условиям, плата за проход судов взиматься не будет, а в течение первых 30 дней стороны проведут работы по разминированию срединной полосы пролива. В дальнейшем этот маршрут планируется использовать в рамках постоянного соглашения между Ираном и Оманом.
О высокой вероятности скорого заключения договоренности также сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на министра финансов США Скотта Бессента. В свою очередь, телеканал Al Arabiya, ссылаясь на высокопоставленного представителя Ирана, отмечает, что открытие Ормузского пролива является неизбежным, а официальное заявление по этому вопросу может быть сделано уже в ближайшее время.
Золото, черное золото и ключевая ставка
Говоря о ситуации на рынке драгметаллов, Николай Дудченко отметил, что в нынешних условиях наблюдается определенная зависимость между ценами на углеводороды, стоимостью золота и ключевой ставкой ФРС.
"Это связано с тем, что рынок драгметаллов чутко реагирует на ситуацию с ключевыми ставками, траектория которых зависит, в том числе и от ситуации на нефтяном рынке. В случае, если цены на нефть будут оставаться на высоком уровне, либо же ещё больше вырастут, например, на фоне очередного витка эскалации конфликта, то это, видимо, будет сдерживать ФРС в отношении дальнейшей возможности снижения ключа", – поделился мнением аналитик.
Все дело в том, что когда ФРС повышает ключевые ставки, возрастают доходности банковских депозитов, казначейских облигаций США и других процентных инструментов. Для инвесторов увеличивается выгода от размещения капитала в активах, приносящих фиксированный доход, поэтому привлекательность золота снижается. Но при снижении ставок ситуация меняется. Доходность облигаций уменьшается, альтернативные издержки владения золотом сокращаются, и инвесторы чаще увеличивают долю драгоценного металла в своих портфелях.
По мнению эксперта, в настоящее время рынок оценивает вероятность повышения ключевой ставки в сентябре на 25 пунктов выше, чем вероятность её сохранения. Это оказывает давление на цены на металлы. Вместе с тем, держать ставки высокими очень долго ФРС вряд ли удастся. Следовательно, в среднесрочной перспективе не исключен переход регулятора к стимулирующей денежно-кредитной политике, а это может подтолкнуть цены на металл наверх.
У кого покупает золото Казахстан?
Согласно данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), в первом полугодии 2026 года центральные банки продолжили активно наращивать золотые резервы. Лидером по объему закупок остается Польша, которая приобрела 82 тонны золота. Следом идут Узбекистан с 41 тонной и Китай, увеличивший свои запасы на 40 тонн.
Примечательно, что в число крупнейших покупателей золота среди центральных банков мира вошел и Казахстан, который за шесть месяцев нынешнего года приобрел 27 тонн желтого металла, При этом подавляющая часть этого объема, по оценкам аналитиков рынка, была приобретена у казахстанских производителей золота.
Прирост золотых резервов за счет закупки аффинированного золота у отечественных производителей дает несколько преимуществ. Во-первых, это снижает зависимость от внешних поставок желтого металла. Кроме того, покупка отечественного золота поддерживает национальную горнодобывающую промышленность и способствует развитию внутреннего рынка драгоценных металлов. Наряду с этим, использование внутреннего производства уменьшает валютные издержки при формировании резервов.
Таким образом, для Казахстана накопление золота стало не только инструментом управления резервами, но и элементом поддержки стратегической отрасли экономики.
Дефицит серебра при росте спроса
Эксперты отмечают, что в настоящее время рынок сталкивается с хроническим недостатком физического серебра. К примеру, запасы на бирже COMEX с 2020 года сократились более чем на 70%. Это означает, что доступного для быстрой поставки металла становится все меньше. Причина в том, что новые горнодобывающие проекты не успевают компенсировать растущее потребление, так как их запуск требует многолетних инвестиций и сопряжен с логистическими и регуляторными сложностями.
Предложение со стороны вторичной переработки также ограничено. В результате аналитики ожидают сохранения дефицита на рынке в 2026 году, что является фундаментальной основой для поддержки цен на белый металл.
Одновременно с этим наблюдается рост промышленного потребления серебра, что постепенно становится главным ценовым драйвером. Так, этот металл используется в производстве практически всей высокоточной электроники, датчиков, разъемов и микросхем из-за высокой электропроводности.
Кроме того, значительных инвестиций в электронику требует и инфраструктура для ИИ, включая серверы и центры обработки данных. Только пять крупнейших технологических компаний планируют потратить на инфраструктуру более $600 млрд в 2026 году, из которых около 75% направлено на ИИ, что также косвенно стимулирует спрос на серебро.
Между тем инвесторы видят в серебре потенциал для роста, который может опередить золото. Этот интерес материализуется в притоке средств в биржевые фонды, ориентированные на серебро. Рост активов под управлением таких фондов увеличивает давление на физическое предложение, так как фонды должны обеспечивать свои пассивы реальным металлом. Таким образом, инвестиционный спрос усиливает структурный дефицит.
Медь дорожает в ожидании новых пошлин
Объясняя увеличение стоимости меди, Николай Дудченко отметил, что тут важным фактором стал рост запасов этого металла в США на фоне неопределенности о введении пошлин на рафинированную медь.
Так, в июле в порты США поступило более 200 тыс. тонн меди, что стало крупнейшим месячным объемом за всю историю данных о поставках IHS Markit с 2014 года. Это пополнило и без того огромные запасы на американских складах и в портах, сократив доступность металла для покупателей в остальном мире.
При этом приток запасов металла в Штаты ускорился несмотря на неопределенность с планами Вашингтона по пошлинам. Между тем, в конце июня Министерство торговли США рекомендовало поэтапно вводить импортные пошлины на рафинированную медь: с 15% в 2027 году до 30% в 2028-м. Причем Министерство торговли должно было обосновать введение этих пошлин, однако никаких заявлений от Белого дома до сих пор не поступало.
Перспектива новых пошлин привела к притоку значительных объемов металла в США в этом году, а предложение в других странах сократилось. К примеру, оборот по торговле медью на бирже COMEX в Нью-Йорке с начала текущего года увеличился более чем на 40%. При этом на лондонской площадке запасы меди упали до пятимесячного уровня.
Кроме этого, как и в случае с серебром, свою роль в повышении котировок играют и ожидания роста спроса на фоне развития ИИ. Рост цен связан с масштабными инвестициями технологических компаний в инфраструктуру проектов, связанных с искусственным интеллектом, прежде всего в строительство ЦОДов. Для этих целей требуется огромное количество меди, которая используется в силовых кабелях, трансформаторах и системах охлаждения.
Сколько будут стоить драгметаллы?
Прогнозируя стоимость драгметаллов в этом году, Николай Дудченко отмечает, что ключевую роль в этом вопросе сыграет развитие ближневосточного конфликта.
"Мы видим, что опуститься ниже отметки $4000 за тройскую унцию цене на золото так и не удалось – это позитивный фактор, позволяющий рассчитывать на то, что сформирована достаточно сильная поддержка. Дальнейшая перспектива развития ситуации, скорее всего, будет зависеть от траектории ближневосточного конфликта", – резюмировал аналитик.
По мнению эксперта, если США и Ирану не удастся договориться, а конфликт продолжится, то это будет давить на цены и, вероятнее всего, до конца года стоимость золота так и останется ниже отметки $4500.
Вместе с тем в базовом сценарии аналитик всё же рассматривает возможность возвращения цены на траекторию роста уже в этом году, полагая, что подтверждением этого сценария может стать пробой наверх отметки $4280-4300. В этом случае, можно будет ожидать выход к отметке $4500 и дальнейшее движение к $4700.
Эксперт также не исключает того, что цена на серебро может достичь отметки $65,5 и направиться к уровню $70,5 за тройскую унцию. В свою очередь медь в среднесрочной перспективе может торговаться по цене $7 за фунт.