Стоимость желтого металла показала волатильность под влиянием кредитно-денежной политики центробанка США. Почему центробанки продолжают покупать золото, как укрепление доллара повлияло на стоимость серебра, зачем рынок меди ждет встречи Трампа и Си Цзиньпина – в аналитике Cronos.Asia.
ФРС дала жесткий сигнал рынку
Цены на золото продемонстрировали волатильность из-за ужесточения кредитно-денежной политики. Так, 15 сентября, драгметалл торговался по $4 332 за тройскую унцию, а уже на следующий день после повышения ключевой ставки ФРС котировки в моменте упали до $4 273. При этом в дальнейшем рынок восстановился, к 23 сентября цены на желтый металл достигли $4 382.
Что касается стоимости серебра, то она за этот период выросла с $63,8 за тройскую унцию до $68, при этом последние дни котировки демонстрировали снижение до $67, вызванное жесткими заявлениями представителей ФРС.
В свою очередь медь с 15 по 23 сентября подорожала с $6,4 до 6,8 за фунт из-за сокращения запасов металла на фоне высокого спроса со стороны Китая.
Аналитики связывают разнонаправленный рост котировок с повышением ставки. Так, 16 сентября ФРС повысила целевой диапазон ставки на 25 базисных пунктов – до 3,75–4% годовых.
При этом, согласно опубликованным прогнозам Federal Open Market Committee (Федеральный комитет ФРС по операциям на открытом рынке), 16 из 18 руководителей ФРС допускают еще одно повышение ставки в 2026 году. Одновременно регулятор повысил прогноз инфляции на текущий год до 3,7% против 3,6% в июньской оценке.
По словам аналитика ФГ "Финам" Николая Дудченко, ключевым событием прошлой недели для рынка золота стало заседание ФРС и решение регулятора по ставке.
"Ключ был повышен на 25 базисных пунктов, при этом сохраняется пространство для ещё одного повышения ключа в текущем году. На текущий момент вероятность этого события превышает 53%. Заметим, что помимо ФРС ставку повысил также и Европейский центральный банк. Риторика представителей ЕЦБ ужесточилась на фоне топливного кризиса", – сообщил аналитик.
Между тем, Николай Дудченко полагает, что решение американского центрального банка уже было во многом заложено в цены. Еще за несколько дней до заседания вероятность повышения ключа была достаточно высокой, соответственно, рынок уже во многом учитывал ужесточение монетарной политики.
Как следствие, снижение цен на драгоценные металлы было не очень значительным, и затем рынок постепенно восстановился. При этом аналитик не исключает, что в IV квартале цена на золото может попытаться пробить отметку в $4700 за тройскую унцию.
Центробанки продолжают скупать золото
Между тем, влияние жесткой денежно-кредитной политики ФРС на рынок частично нивелируют активные закупки золота центробанками. Причем, в отличие от частных инвесторов центробанки приобретают металл не столько ради краткосрочной доходности, сколько для диверсификации международных резервов и снижения зависимости от отдельных валютных активов.
По оценке World Gold Council, дополнительные покупки центральных банков в объеме 20–30 тонн сверх долгосрочного среднего уровня могут при прочих равных условиях соответствовать примерно 1% изменения цены золота. Поэтому устойчивый спрос со стороны официального сектора способен смягчать давление на котировки, которое создают высокие процентные ставки ФРС.
Одним из факторов, способствовавших росту цен на золото, могли стать активные покупки со стороны центрального банка Китая. В августе 2026 года Народный банк Китая увеличил объём приобретения золота до максимального уровня с октября 2023 года. При этом китайский регулятор продолжил наращивать золотые резервы уже 22-й месяц подряд, что стало самым продолжительным периодом непрерывных закупок в истории банка. В результате объём золота в резервах НБК достиг 2 386,5 тонны, а его стоимость превысила $350 млрд.
Тенденция к увеличению доли золота в международных резервах наблюдается и среди других центральных банков. По данным Международного валютного фонда, доля доллара США в мировых валютных резервах снизилась примерно с 72% в 2000 году до 57% в настоящее время.
Глобальный руководитель направления торговли металлами в Goldman Sachs Энтони Ким, считает, что снижение цен на золото с февраля по июль 2026 года не означало разворота долгосрочного восходящего тренда. По его мнению, произошедшая коррекция была скорее временной паузой, после которой рынок может перейти к новому этапу роста.
"Покупки золота центральными банками остаются одним из наиболее стабильных источников спроса на драгоценный металл. В августе дополнительное внимание инвесторов привлекли планы Министерства финансов США увеличить объём покупок американских казначейских облигаций. Эти ожидания усилили опасения относительно дальнейшего роста инфляции и возможного ослабления доллара. В результате интерес инвесторов к золоту вновь усилился, что стало дополнительным фактором поддержки его цены", – поделился мнением эксперт.
Ключевая ставка и доллар давят на серебро
Характеризуя ситуацию на рынке серебра, Николай Дудченко отметил, что факторы, которые оказывают влияние на цены на золото, во многом являются справедливыми и для цен на серебро.
Так, давление на серебро оказало повышение процентной ставки Федрезерва. При этом, дополнительные сигналы в пользу жесткой политики дали представители ФРС Альберто Мусалем и Остан Гулсби, которые указали на сохраняющиеся инфляционные риски.
Для серебра рост ключевой ставки стал негативным фактором. Дело в том, что этот металл, как и золото, не приносит процентного дохода. Поэтому при росте доходности облигаций и ожиданиях более высоких ставок стоимость владения драгоценным металлом с точки зрения упущенного дохода увеличивается. Другими словами, инвестору становится сложнее выбирать между серебром и активами, которые дают фиксированную процентную доходность.
Дополнительное давление на драгметалл оказывает и американская валюта. Серебро торгуется в долларах, поэтому укрепление доллара обычно делает металл менее доступным для покупателей, использующих другие валюты.
В настоящее время доллар оставался относительно сильным на фоне пересмотра ожиданий по американской денежной политике. Одновременно выросли доходности казначейских облигаций США. Для рынка драгоценных металлов это сочетание традиционно является негативным.
Между тем фактором поддержки для серебра остается дефицит металла. По данным Silver Institute, мировой рынок серебра уже столкнулся с дефицитом предложения. В 2025 году дефицит составил 40,3 млн тройских унций, или около 1 252 тонн. При этом промышленный спрос в 2025 году снизился на 3%, главным образом из-за сокращения потребления в фотоэлектрическом секторе и более экономного использования металла в отдельных технологиях.
"Рынок серебра будет продолжать оставаться дефицитным, также как и в прошлом году. Предполагаем, что в краткосрочном периоде цена на серебро может попытаться вернуться к уровню $70-71 за тройскую унцию", – сообщил Николай Дудченко.
Таким образом, нынешняя волатильность цен наблюдается на фоне структурной проблемы рынка: предложение серебра остается ограниченным, однако краткосрочно финансовые факторы способны временами перевешивать фундаментальный дефицит.
Трейдеры ждут встречи Трампа и Си Цзиньпина
Что касается рынка меди, то трейдеры ожидают встречи президента США Дональда Трампа и председателя КНР Си Цзиньпина, которая должна состояться на этой неделе. Рынок рассчитывает получить сигналы относительно торговых отношений между странами и перспектив мировой экономики.
"Одним из ключевых событий недели становится визит председателя КНР Си Цзиньпина в США, который состоится 23–25 сентября по приглашению Д. Трампа. Financial Times пишет, что сторонам так и не удалось договориться о продлении торгового перемирия, которое истекает 10 ноября. Причиной в том числе является разногласие по срокам. Полагаем, что в настоящее время КНР выступает с более сильной позиции на фоне затянувшегося конфликта на Ближнем Востоке. В ноябре, кстати, должен также пройти саммит АТЭС, на котором будут присутствовать, как лидеры Китая и США, так и президент России В. Путин", – поделился информацией Николай Дудченко.
Между тем, цены на медь растут на фоне высокого спроса в Китае – крупнейшем потребителе меди в мире, что вновь приблизило металл к рекордному уровню. Сейчас в КНР начинается традиционный сезон повышенного спроса, китайские покупатели пополняют запасы перед праздниками 25 сентября, а также перед национальными праздниками с 1 по 7 октября.
Кроме того, поддержку ценам оказывает и сокращение запасов меди. Так, на Лондонской бирже металлов доступные запасы снизились до примерно 133,7 тыс. тонн. Одной из причин стало увеличение количества отмененных в Азии складских варрантов (документ, подтверждающий наличие на складе партии товаров). Reuters сообщал, что только за один день было отменено 9 600 тонн варрантов. Отмена варранта означает, что владелец заявил о намерении забрать металл со склада, поэтому этот объем перестает считаться доступным для поставки через биржу. Тем самым, текущая ситуация на Лондонской бирже металлов характеризуется не столько абсолютным истощением запасов, сколько сокращением доступного металла на фоне высокого китайского спроса, что поддерживает цену.
Таким образом, рынок меди находится в необычной ситуации: цена находится уже около исторических максимумов, но дефицит предложения и высокий спрос продолжают поддерживать котировки. В связи с этим, J.P. Morgan повысил прогноз стоимости меди в этом году до $6,71 за фунт.