Уровень инфляции в Штатах, превысивший ожидания экспертов, привел к падению котировок на рынке золота. Как цены на нефть влияют на желтый металл, ждать ли дефицита серебра, сколько будет стоить медь – в аналитике Cronos.Asia.
В ожидании повышения ставки
Цены на золото снизились после выхода данных по инфляции в США, оказавшихся выше прогнозов. Так, в понедельник, 7 сентября, драгметалл стоил $4 469 за тройскую унцию, подешевев к сегодняшнему дню до $4 370. В свою очередь стоимость серебра за неделю снизилась с $67,2 до $64,4 за тройскую унцию, а медь подешевела с $6,7 до $6,4 за фунт.
По мнению аналитика ФГ "Финам" Николая Дудченко, ключевым фактором снижения цены на золото стало укрепление курса доллара США на фоне статистики по инфляции в США.
"Индекс цен производителей – "инфляция предложения" – в годовом выражении превзошла прогноз, рост индекса составил 5,4%. Вероятность повышения ставки ФРС на заседании, которое состоится 15–16 сентября, выросла, что привело к укреплению курса доллара и оказало давление на цены на золото", – сообщил аналитик.
Старший финансовый аналитик Capital.com Кайл Родда заявил Reuters, что данные индекса цен производителей указывают на некоторое усиление базового инфляционного давления в экономике США, отчасти связанное с ростом затрат на энергоносители. Неслучайно в настоящее время цены на дизельное топливо в Штатах подскочили на 24,1%.
Между тем, скачок цен на дизельное топливо повышает риск переноса в транспортные и потребительские цены. Ситуация стала настолько серьезной, что президент США Дональд Трамп даже обратился к украинскому лидеру Владимиру Зеленскому с призывом перестать наносить удары по российской нефтеперерабатывающей инфраструктуре, чтобы не мешать России экспортировать дизель.
Нефть давит на драгметалл
Николай Дудченко отмечет, что на стоимость золота негативное влияние оказало и повышение нефтяных котировок на фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке и проблем с поставками.
"Это негативный фактор для цены на золото, так как рост цены на нефть транслируется в инфляцию и инфляционные ожидания. Соответственно, сужается пространство для маневра для ФРС, а вероятность сохранения или даже снижения ставки также понижается", – подчеркнул эксперт.
Согласен с ним и ведущий аналитик ФГ "Финам" Александр Потавин, сообщивший, что стоимость нефти Brent 11 сентября достигла $109 за баррель, что стало максимумом с конца мая этого года. Такой подъём связан с сообщениями о том, что поддерживаемые Ираном хуситы захватили контроль над йеменским портовым городом Мока и продвинулись вдоль побережья Красного моря к стратегическим островам. Причем, с этих островов могут обстреливаться суда, идущие через Баб-эль-Мандебский пролив, по которому саудовская нефть поставляется потребителям в обход Ормузского пролива.
"Поскольку Иран и США не готовы уступать друг другу право контролировать Ормузский пролив, потребителям стоит готовиться к затяжному военному противостоянию: восстановление поставок энергоносителей с Ближнего Востока будет идти с низкой интенсивностью, а значит, сохранятся повышенные уровни инфляции", – поделился мнением аналитик.
Инвесторов интересует золото
Говоря о последних тенденциях на рынке золота, эксперты подчеркивают, что в августе глобальные инвесторы увеличили вложения в золотые ETF – биржевые фонды, которые позволяют покупателю получить экспозицию к цене золота, не приобретая сам металл физически.
Так, согласно данным World Gold Council, глобальные золотые ETF в августе привлекли $18 млрд, что стало вторым крупнейшим месячным притоком в истории отрасли в денежном выражении. Одновременно совокупные запасы золота в фондах увеличились на 121 тонну – до рекордных 4 189 тонн.
Рост интереса инвесторов к золоту происходил на фоне сильного повышения его стоимости. По данным World Gold Council, цена золота в августе выросла примерно на 13,3%, завершив месяц около $4 563 за тройскую унцию. Это стало третьим по величине месячным ростом золота за последние 25 лет.
Наибольший приток средств пришёлся на ETF, зарегистрированные в Европе и Северной Америке. Европейские золотые ETF привлекли около $7,9 млрд, что стало крупнейшим месячным притоком за всю историю наблюдений World Gold Council. Североамериканские фонды получили около $7,7–7,8 млрд, что стало третьим по величине результатом региона. Азиатские ETF увеличили активы примерно на $2 млрд.
Таким образом, августовский приток в золотые ETF показывает, что инвестиционный спрос на металл заметно усилился. В основе этого спроса лежат сразу несколько факторов: опасения относительно государственных финансов, валютных рисков и устойчивости доллара, высокая геополитическая неопределённость, а также стремление инвесторов диверсифицировать портфели.
Между тем, прогнозируя стоимость золота, Николай Дудченко продолжает сохранять умеренно-позитивный взгляд на рынок и не ждёт продолжения сильного движения вниз. Аналитик не исключает, что на этой неделе мы можем увидеть возврат цены на траекторию роста. Хотя, чем ближе заседание ФРС, тем больше может быть волатильность, так как полной уверенности в решении по ключу рынок не демонстрирует. Это означает, что не исключены как приятные, так и не очень приятные сюрпризы.
Спрос на серебро превышает предложение
Что касается рынка серебра, то на него влияют те же факторы, что и на золото. И в первую очередь, это ситуация на валютном рынке и отскок курса доллара. Поскольку международная цена серебра формируется преимущественно в долларах, укрепление американской валюты делает металл дороже для покупателей, использующих другие валюты. Следовательно, инвесторы покупают меньше металла, и цена на него падает.
В то же время, серебро отличается от золота тем, что значительная часть его мирового спроса приходится на промышленность. Металл используется в электронике, электротехнике, автомобильной промышленности, энергетике и других отраслях, поэтому на рынке сохраняется его дефицит металла. Так, по оценке Silver Institute, мировой рынок серебра в 2026 году может столкнуться с дефицитом примерно 46,3 млн тройских унций. Это будет уже шестой год подряд, когда спрос превышает предложение.
При этом производство серебра на рудниках, согласно прогнозу института, в 2026 году практически не изменится. Ожидается, что рост добычи на отдельных месторождениях будет компенсирован снижением производства из-за ухудшения содержания руды и операционных проблем в других регионах. Не случайно банк HSBC в сентябре повысил прогноз средней цены серебра на 2026 год до $68,25 за тройскую унцию, что отражает ожидания относительно сохраняющегося спроса и ограниченного предложения.
В свою очередь, Николай Дудченко отмечает, что цена на серебро находится во флэте в диапазоне $62,5-68,5: "Если руководствовать классическими рыночными правилами, то обычно чем дольше продолжается консолидация, тем сильнее может быть последующий выход цены. Соответственно, тут, также как и в золоте, всё может стать понятно на этой неделе".
Какие перспективы у рынка меди?
На состояние рынка меди тоже повлияли высокие цены на углеводороды. Рост стоимости энергоресурсов создаёт дополнительный инфляционный риск и одновременно повышает вероятность того, что центральные банки будут дольше удерживать ставки на высоком уровне.
Между тем, в этом году цены на промышленный металл показывали стабильный рост. Одной из его причин стали проблемы с добычей. По данным International Copper Study Group, мировое производство меди из руды в первой половине 2026 года снизилось примерно на 1,1%, а производство концентрата – на 2,6%. Снижение было зафиксировано, в частности, в Чили, Индонезии и Демократической Республике Конго.
При этом производство рафинированной меди продолжило расти. В первой половине года оно увеличилось примерно на 2,4%, главным образом благодаря Китаю и Демократической Республике Конго. Это означает, что рынок пока не столкнулся с глобальным дефицитом рафинированного металла в полном смысле слова.
В долгосрочной перспективе ситуация выглядит иначе. Медь необходима для электрификации экономики, расширения энергосетей, производства электромобилей, центров обработки данных и инфраструктуры искусственного интеллекта. В свою очередь, строительство новых крупных рудников занимает годы, а содержание меди в руде на многих месторождениях снижается. Именно поэтому рынок сталкивается с фундаментальной проблемой: спрос на медь растёт быстрее, чем возможности быстро увеличить добычу.
Характеризуя ситуацию на рынке, Николай Дудченко акцентировал, что, учитывая сохранение "бычьей" тенденции, рост цены в краткосрочном периоде может быть возобновлен. Риски заключаются в том, что тренд замедлился. Если с конца июня по конец июля цена достаточно сильно выросла, а в августе наблюдалось значительное ускорение тренда, то теперь картина поменялась.
"Наблюдается рост, но он уже не такой уверенный и стремительный. Это фактор, который говорит о том, что силы покупателей могут иссякать, а значит может произойти и более глубокая коррекция. Но это пока что только альтернативная возможность. Базовый сценарий всё же предполагает дальнейший рост", – резюмировал аналитик.