Участники финансового рынка Казахстана практически единодушно ожидают нового снижения базовой ставки Национального банка. Согласно свежему опросу Аналитического центра Ассоциации финансистов Казахстана, 89% экспертов прогнозируют смягчение денежно-кредитной политики на заседании 4 сентября, сообщает Cronos.Asia.
Еще 11% респондентов считают, что регулятор сохранит ставку на действующем уровне – 16,75%.
За месяц ожидания заметно изменились. В предыдущем опросе на снижение ставки рассчитывали только 60% участников рынка, 28% ожидали паузу, а еще 12% допускали ее повышение.
Инфляция впервые за долгое время опустилась ниже 10%
Главным аргументом в пользу дальнейшего смягчения стала динамика цен.
В августе 2026 года годовая инфляция в Казахстане снизилась до 9,8% против 10,2% в июле. За месяц потребительские цены выросли на 0,6%.
Продовольственные товары за год подорожали на 9,5%, непродовольственные – на 11,4%, платные услуги – на 8,9%.
Дополнительными факторами в пользу осторожного снижения ставки эксперты называют укрепление тенге и признаки замедления совокупного спроса.
Национальный банк уже дважды смягчал денежно-кредитную политику летом. В июне ставка была снижена с 18% до 17%, а в июле – до нынешних 16,75%. Следующее плановое решение регулятора будет объявлено 4 сентября.
Через год ставку ждут на уровне 14,75%
Несмотря на резко возросшую вероятность сентябрьского снижения, участники рынка не ожидают быстрого перехода к дешевым деньгам.
Прогноз базовой ставки на горизонте 12 месяцев сохранился на уровне 14,75%. Это на два процентных пункта ниже нынешнего значения, но по-прежнему предполагает достаточно жесткие денежные условия.
Причина осторожности – сохраняющиеся инфляционные риски.
Хотя фактическая инфляция в августе снизилась до 9,8%, ожидания экспертов на ближайшие 12 месяцев, напротив, ухудшились: прогноз повысился до 10,4% с 10,1% месяцем ранее.
Среди рисков аналитики выделяют увеличение бюджетных расходов, дальнейший пересмотр регулируемых тарифов, стоимость горюче-смазочных материалов и внешнее ценовое давление.
Именно поэтому возможное снижение ставки 4 сентября не означает начала быстрого цикла смягчения. Сам Национальный банк ранее подчеркивал, что не задает заранее определенной траектории и может как снижать ставку, так и делать паузы в зависимости от устойчивости инфляционной динамики.
Прогноз по тенге заметно улучшили на ближайший месяц
Финансисты стали оптимистичнее оценивать краткосрочные перспективы национальной валюты.
К началу октября средний прогноз курса составляет 474,2 тенге за доллар, тогда как месяц назад участники опроса ожидали 480,2 тенге.
На годовом горизонте изменение значительно меньше: прогноз улучшен с 512,2 до 511,6 тенге за доллар.
Поддержку национальной валюте оказывают в том числе продажи иностранной валюты Национальным банком и улучшение восприятия казахстанских активов иностранными инвесторами.
По итогам августа тенге укрепился на 2,6% и завершил месяц на отметке 461,57 тенге за доллар. В сентябре Нацбанк планирует продать на рынке $200–300 млн из Национального фонда и еще $200–300 млн в рамках зеркалирования операций с Нацфондом.
Дополнительным позитивным фактором стало повышение суверенного рейтинга Казахстана агентством S& P Global Ratings с BBB- до BBB со стабильным прогнозом. Это первый такой уровень рейтинга страны с 2016 года.
Нефть через год ждут по $83,7
Существенно изменились ожидания по нефтяному рынку.
Средний прогноз цены Brent через 12 месяцев вырос до $83,7 за баррель против $77,3 месяцем ранее.
Такой пересмотр эксперты связывают прежде всего с возросшей геополитической премией и рисками перебоев с поставками на фоне нового обострения конфликта на Ближнем Востоке.
Для Казахстана более высокая стоимость нефти в целом остается фактором поддержки экспортной выручки, валютных поступлений и бюджета, хотя фактическая динамика тенге зависит также от импорта, бюджетных расходов, операций Нацфонда и поведения иностранных инвесторов.
Рост экономики может ускориться до 4,4%
Одновременно эксперты улучшили ожидания по экономическому росту.
Через 12 месяцев рост ВВП Казахстана прогнозируется на уровне 4,4% против текущей оценки 4,1%.
Поддержать экономику могут высокий инвестиционный спрос, увеличение бюджетного стимулирования, реализация крупных инфраструктурных проектов и постепенное смягчение финансовых условий.
При этом более высокие государственные расходы имеют двойственный эффект: с одной стороны, они стимулируют экономику, с другой – могут поддерживать внутренний спрос и тем самым замедлять снижение инфляции.
Именно этот баланс станет одним из ключевых вопросов для Национального банка.
Главное решение – 4 сентября
Таким образом, к сентябрьскому заседанию условия для очередного снижения ставки стали заметно благоприятнее. Годовая инфляция опустилась ниже 10%, тенге укрепился, а 89% участников финансового рынка теперь ожидают смягчения денежно-кредитной политики против 60% месяц назад.
Однако долгосрочные прогнозы остаются осторожными. Эксперты одновременно ждут ставку 14,75% через год, инфляцию около 10,4% и постепенное ослабление курса до 511,6 тенге за доллар.
Ранее Нацбанк предупредил об инфляционных рисках.