Заявление председателя ФРС о высоких темпах инфляции в США инвесторы расценили как сигнал о возможном сохранении жесткой денежно-кредитной политики, что негативно повлияло на рынок драгоценных металлов. Как потребительские настроения в США повлияли на котировки, почему рост курса доллара надавил на стоимость серебра, ждать ли дефицита меди – в аналитике Cronos.Asia
Вероятность повышения ставки выросла
Котировки золота снизились на фоне роста ожиданий инвесторов относительно возможного повышения ключевой ставки Федеральной резервной системы США. 21 августа стоимость драгоценного металла составляла около $4 680 за тройскую унцию, однако к 30 августа она опустилась до $4 502. При этом 28 августа цена золота в течение торговой сессии снижалась до $4 495 за унцию.
Схожая динамика наблюдалась на рынке серебра. За рассматриваемый период его стоимость уменьшилась с $69,4 до $66,7 за тройскую унцию. При этом 28 августа котировки серебра поднимались выше $71,1, но затем вновь перешли к снижению. Медь, напротив, продемонстрировала небольшой рост – с $6,5 до $6,6 за фунт.
Одной из причин изменения настроений на рынке стали заявления председателя Федеральной резервной системы США Кевина Уорша. Как сообщает Bloomberg, выступая на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле, он заявил, что инфляция в США по-прежнему снижается недостаточно быстро.
По словам главы ФРС, регулятор продолжит предпринимать меры для возвращения инфляции к целевому уровню в 2%. Его позиция усилила предположения участников рынка о том, что процентная ставка в США может быть повышена в текущем году.
"Вот мой стандарт: мы должны быть уверены, что базовая инфляция движется к нашей цели чётко и с достаточной скоростью. В противном случае у нас есть работа, которую необходимо сделать. Это наша задача", – заявил Кевин Уорш.
Председатель ФРС также отметил, что текущие финансовые условия не носят ограничительного характера. При этом процентные ставки, по его словам, остаются основным инструментом регулятора для выполнения поставленных перед ним задач. Вместе с тем Уорш не дал прямого сигнала о необходимости повышения ставки именно на сентябрьском заседании.
Несмотря на это, его выступление было расценено рынком как "ястребиное". Заявления главы ФРС оказали поддержку доллару и одновременно усилили давление на драгоценные металлы. Инвесторы получили сигнал о том, что американский центробанк может отложить смягчение денежно-кредитной политики, если инфляционные риски сохранятся. Для золота это стало дополнительным негативным фактором после значительного роста его стоимости.
"Золото переживает сильное падение на фоне заявления председателя Уорша о том, что инфляция не замедляется существенно. Рынок будет оценивать исход сентябрьского заседания как "бросок монеты", – сообщил независимый трейдер металлов Тай Вон.
После выступления главы ФРС участники рынка пересмотрели свои ожидания относительно дальнейшей политики регулятора. Согласно данным CME Group, примерно 62% инвесторов прогнозируют повышение ставки на 25 базисных пунктов – до диапазона 3,75–4%. Еще днем ранее вероятность такого сценария оценивалась лишь в 35%.
Следующее заседание Федеральной резервной системы США запланировано на 15–16 сентября. Его итоги могут оказать существенное влияние на дальнейшую динамику курса доллара и котировок драгоценных металлов.
Потребительские настроения снижаются
По мнению экспертов, дополнительное давление на стоимость золота оказало ухудшение потребительских настроений в США. Университет Мичигана опубликовал результаты августовского опроса, согласно которым индекс потребительских настроений снизился до 51,7 пункта против 55,2 пункта в июле.
Директор по потребительским опросам Университета Мичигана Джоанн Хсу отметила, что августовские данные свидетельствуют о снижении потребительских настроений примерно на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
По ее словам, ухудшение настроений связано прежде всего с сохраняющимися опасениями американцев относительно того, что инфляция в ближайшее время останется высокой. Снижение показателя было зафиксировано среди представителей всех политических групп, однако наиболее заметным оно оказалось среди сторонников Республиканской партии.
Особенно сильно настроения ухудшились среди категорий населения, которые в большей степени подвержены влиянию роста стоимости жизни. Речь идет о пожилых людях, гражданах с низким и средним уровнем дохода, а также потребителях, не владеющих акциями компаний.
Дополнительным фактором неопределенности остается геополитическая ситуация, в том числе конфликт вокруг Ирана. На этом фоне американцы ожидают дальнейшего роста цен на бензин как в ближайшей перспективе, так и в долгосрочном периоде. При этом обеспокоенность потребителей выходит за рамки личного финансового положения: все больше граждан опасаются ухудшения ситуации в других секторах экономики. Так, ожидания относительно деловой активности в ближайший год снизились на 10%, а прогнозы на следующие пять лет – на 13%.
Как правило, снижение потребительских настроений в США создает благоприятные условия для роста золота. Ухудшение экономических ожиданий повышает спрос инвесторов на защитные активы. Однако в нынешней ситуации этот фактор оказался недостаточным для поддержки котировок драгоценного металла.
Снижение потребительских настроений происходит одновременно с сохранением инфляционных рисков и ожиданиями возможного повышения ключевой ставки Федеральной резервной системы США. В результате укрепление доллара и рост доходности американских облигаций оказали на рынок золота более сильное давление, чем защитный спрос. Это и стало одной из причин снижения стоимости драгоценного металла.
Говоря о дальнейших перспективах рынка, аналитик ФГ "Финам" Николай Дудченко считает, что до конца года золото способно протестировать отметку $4 800–4 850 за тройскую унцию. При этом дальнейшая динамика будет во многом зависеть от того, сможет ли рынок преодолеть этот уровень. В случае успешного закрепления выше отметки $4 850 вероятность дальнейшего роста и возвращения стоимости золота к уровню $5 000 за тройскую унцию заметно увеличится.
Доллар давит на серебро
По мнению Николая Дудченко, факторы, которые действуют на рынке золота, являются актуальными и для рынка серебра. Наряду с этим аналитик выделяет влияние на драгметалл и динамики курса доллара США.
"На прошлой неделе мы бы в первую очередь отметили рост курса доллара США, что могло оказывать давление и на цены на серебро. Однако, в отличие от цен на золото, прошлая неделя получилась для цен на серебро более успешной – цена протестировала отметку в $71 за тройскую унцию, хотя потом и отыграла назад", – сообщил аналитик.
Главным катализатором укрепления доллара стало вышеупомянутое выступление Кевина Уорша. После этого выступления индекс доллара к 28 августа вырос примерно на 0,59%, рассчитывая на самый сильный недельный прирост за последнее время.
Почему сильный доллар давит на серебро? Дело в том, что серебро торгуется преимущественно в долларах, поэтому возникает обратная зависимость: доллар растет, и поэтому серебро становится дороже для покупателей в других валютах, следовательно, спрос снижается – цена серебра получает давление. Но 28 августа сработал еще один механизм. Получилась цепочка: жесткий сигнал ФРС привел к росту ожиданий повышения ставок, что способствовало росту привлекательности долларовых активов и укреплению доллара, это оказало давление на серебро.
Эксперты отмечают, что именно сочетание более сильного доллара и ожиданий более высоких ставок стало причиной резкого снижения драгоценных металлов 28 августа. При этом серебро упало сильнее золота, по той причине, что оно является одновременно драгоценным и промышленным металлом, поэтому его цена обычно более волатильна.
Говоря о цене серебра в ближайшей перспективе, Николай Дудченко поделился мнением, что, если серебро закрепится выше отметки $70,5 за унцию, следующей значимой отметкой для быков станет уровень $80 за тройскую унцию. Аналитик считает, что, как и в случае с ценой на золото, среднесрочный тренд продолжает оставаться бычьим, это означает, что цена имеет все шансы продолжить рост.
Ждать ли дефицита меди?
Говоря о рынке меди, эксперты отмечают, что влияние на котировки оказало затопление крупного месторождения Камоа-Какула в Демократической Республике Конго, которое принадлежит китайской компании Zijin Mining Group Co. И теперь прогноз добычи меди на 2026 год на этом месторождении снижен до 290-330 тыс. тонн с ранее планируемых 380-420 тыс. тонн.
Это повысило риски снижения производства меди и усилило глобальные опасения по поводу поставок, потому что в условиях долгосрочного спроса, обусловленного быстрым развитием инфраструктуры искусственного интеллекта, рынок чувствителен к перебоям в поставках на крупных рудниках.
При этом международная исследовательская группа по меди снизила прогноз роста мирового объема добычи медных руд в 2026 году с 2,3% до 1,6%. Причем в первой половине 2026 года совокупная добыча меди крупнейших 15 медедобывающих компаний мира составила 5,67 млн метрических тонн, что на 5% меньше в годовом выражении.
Примечательно, что, по данным аналитиков Huatai Securities, в 2026 году глобальный спрос на рафинированную медь вырастет на 930 тыс. метрических тонн год к году. В свою очередь Pacific Securities ожидает дефицит в балансе спроса и предложения по меди на уровне 50 тыс. метрических тонн в 2026 году, 350 тыс. – в 2027 году и 430 тыс. – в 2028 году.
Влияние на котировки оказывает и ситуация с повышением тарифов на медь в США. Так, министерство торговли США рекомендовало поэтапный тариф в размере 15% на рафинированную медь, который вступит в силу с 1 января 2027 года, с повышением до 30% в 2028 году. На фоне этого американские трейдеры наращивают закупки меди, стремясь завезти металл в Штаты до возможного введения импортных тарифов. Так, в первой половине 2026 года США импортировали почти 885 тыс. тонн рафинированной меди – примерно на 3% больше, чем за аналогичный период прошлого года, и более чем вдвое больше, чем в первой половине 2024 года.
Таким образом, по мнению экспертов, дальнейшее развитие ситуации на рынке будет во многом зависеть от восстановления добывающих мощностей в Конго, а также от реализации тарифных мер США, что может дополнительно поддержать котировки металла.