АКРА зафиксировала рост финансового стресса в Казахстане — угроза или предупреждение?

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) зафиксировало разворот индекса финансового стресса Казахстана (ACRA SFSI KZ) на начало апреля 2025 года, сообщает Cronos.Asia.

После периода относительной стабильности в 2024 году, индекс вновь начал расти. Несмотря на это, уровень стресса в финансовой системе республики остается в пределах допустимого, отмечено в исследовании АКРА.

Что такое индекс финансового стресса?

Индекс ACRA SFSI KZ — это показатель, который отражает степень напряженности в финансовой системе страны и ее устойчивость к кризисным ситуациям. Он формируется на основе двух ключевых компонентов:

• валютного дисбаланса (разрыв между валютными активами и пассивами в секторах экономики),
• дисбаланса ликвидности (соотношение краткосрочных обязательств и доступных средств у экономических агентов).

Валютный дисбаланс: напряжение нарастает

АКРА зафиксировала рост процентных расходов в валюте — как у юридических, так и у физических лиц. Это связано с повышением ставок по валютным депозитам и увеличением валютных долговых активов. При этом на фоне некоторого сокращения валютной ликвидности наблюдается рост валютных долговых активов, которые существенно увеличились за период с 2023 года.

В государственном секторе ситуация выглядит стабильной: положительная динамика Национального фонда РК сглаживает рост валютных расходов.

В нефинансовом секторе без учета экспортной выручки в иностранной валюте дисбаланс традиционно отрицательный (расчетный показатель, который нивелируется за счет поступлений от экспорта углеводородного сырья).
Валютный дисбаланс в корпоративном секторе не претерпел заметных изменений и преимущественно продиктован ростом ликвидности и валютных процентных доходов при примерно соразмерном увеличении пассивов и процентных расходов.

У населения наблюдается сокращение как валютных пассивов, так и процентных расходов. Это отражает спад в сегменте банковских кредитов, выданных физическим лицам в иностранной валюте (по состоянию на начало года), в особенности эта тенденция касается краткосрочного кредитования.

К слову в ноябре 2024 года аналитики АКРА отмечали, что оценка триггера по риску рефинансирования достигла исторического минимума, тогда как по валютному риску отмечался незначительный рост оценки, не вызывающий при этом опасений.

Ликвидность: умеренный дисбаланс

По данным агентства, в начале 2025 года наблюдалось небольшое улучшение в ликвидности нефинансового сектора — за счет роста долговых активов. В госсекторе отмечается позитивная динамика в международной инвестиционной позиции: увеличились запасы валюты и депозитов у органов управления.

Риски и "триггеры" стресса

Наиболее чувствительным элементом остается валютный риск, который достиг уровней конца 2022 года. АКРА предупреждает, что при ухудшении показателей текущего счета, усилении внешнеэкономической нестабильности или снижении цен на нефть, это может привести к повышению волатильности тенге и усилению финансовых рисков.

В качестве потенциальных "триггеров" аналитики называют:

• нестабильность валютного рынка,
• рост стоимости краткосрочного финансирования,
• внешнеполитические и сырьевые шоки.

Что это значит для Казахстана?

По оценке экспертов, текущая ситуация не носит кризисного характера, однако требует повышенного внимания. Рост индекса указывает на увеличение уязвимости финансовой системы, особенно в условиях глобальной неопределенности и торгового протекционизма.

АКРА подчеркивает, что даже небольшие шоки могут повлиять на устойчивость, если в стране накоплены серьезные структурные дисбалансы.

Также напомним, что согласно макроэкономическому прогнозу АКРА на 2025–2027 годы, в 2025–2027 годах драйверами экономического роста будут промышленность, строительство и сфера услуг, а вклад добывающих отраслей после 2026-го, по мнению АКРА, может стать, скорее сдерживающим фактором, чем стимулирующим.

Справка:
Индекс ACRA SFSI KZ рассчитывается с 2018 года и помогает оценить устойчивость экономики к финансовым потрясениям. Он учитывает данные по финансовому, нефинансовому, государственному секторам и населению. Методология — открыта и опубликована на официальном сайте агентства.

---