Инфляция в Казахстане: почему ее не удается обуздать и что с этим делать

Инфляция в Казахстане остается одной из самых острых и устойчивых проблем экономики. Несмотря на усилия Национального банка, рост цен не замедляется, а потребительский спрос только подогревается государственными программами и всплеском кредитной активности. В этом авторском мнении финансист, независимый директор Администрации МФЦА Галим Хусаинов на своем Telegram-канале объясняет, почему традиционные меры не работают, какие системные ошибки мешают сдержать инфляцию, и что реально может изменить ситуацию. Подробнее на Cronos.Asia.

Когда все тянут экономическое "одеяло" в разные стороны, результат очевиден: страна либо топчется на месте, либо движется рывками туда, где больше сил. Так и с инфляцией: невозможно ее победить, не снизив потребительский спрос. А снижение спроса ведет к замедлению экономики. В Казахстане сформировалась парадоксальная ситуация, которую признают как международные финансовые институты, так и отечественные экономисты: инфляцию не удается сдержать из-за сочетания роста государственных расходов и неконтролируемого потребительского кредитования.

Инфляция усиливает социальное расслоение

Главная опасность инфляции — это рост социального неравенства. На фоне номинального роста доходов предприятий богатеют собственники и топ-менеджеры, в то время как заработные платы — особенно у бюджетников — не успевают за ростом цен. Результат: бедные становятся беднее, а богатые — еще богаче. Повышения зарплат происходят с лагом, а реальные доходы среднего класса проседают.

Кроме того, высокая инфляция блокирует устойчивый рост: растут процентные ставки, происходит девальвация, удорожается заемный капитал. Государство пытается сдерживать заимствования на нерыночных условиях, но это лишь усиливает инфляционное давление.

Почему инфляция не снижается: три ключевых фактора

1. Рост государственных расходов и льготное кредитование

Госпрограммы кредитования (в том числе агро-, авто- и ипотечные программы) создают избыток дешевых денег. Даже отказ от субсидирования ставок не решает проблему: ликвидность все еще поступает под заниженную ставку — 12,6%, при этом в экономике сохраняются десятки госпрограмм с льготами. Это разгоняет спрос — а значит, и цены.

2. Неконтролируемое потребительское кредитование и "рассрочки"

АРРФР пытается ограничить рост потребительского кредитования, но рассрочки обходят все запреты. Сегодня в рассрочку можно купить все — от кофе до автомобиля. Люди не видят реальной стоимости товара, потому что цена "в рассрочку" и "наличными" почти всегда одинакова. Банки запрещают давать скидки, а продавцы накручивают цену, чтобы компенсировать выплаты банкам. Это маскированные кредиты под эффективную ставку до 40–50%, которые стимулируют рост потребления — и инфляции.

3. Отсутствие кредитования реального сектора

Чтобы инфляция снижалась, нужно расширять предложение товаров и услуг. Но банки неохотно кредитуют реальный сектор: регуляторные ограничения и арбитражи делают это невыгодным. БВУ зарабатывают триллионы на операциях, не связанных с производством. Пока не будут отменены такие арбитражи, банки продолжат вкладываться в потребительское кредитование, а не в производство.

Что делать: 3 системных шага

Сократить госрасходы на льготные кредиты — в том числе аграрные, ипотечные и автопрограммы. Постепенно перевести их на рыночные условия.

Регулировать рынок рассрочек: обязать продавцов раскрывать полную стоимость товаров и давать потребителю выбор — платить сразу дешевле или в рассрочку дороже.

Отменить регуляторные арбитражи для БВУ, чтобы вернуть стимул кредитовать производство, а не потребление.

Прогноз: инфляция останется высокой до 2027 года

Сейчас годовая инфляция уже превысила 11%. С учетом низкой базы прошлого года, через пару месяцев она может достичь 12% и выше. Эффект от повышения НДС и роста тарифов закрепит высокий уровень инфляции в 2025–2026 годах. При текущей политике заметное снижение инфляции возможно не ранее 2027 года — и то, если не появятся новые проинфляционные факторы.

Подводя итог эксперт отмечает, что инфляция в Казахстане подогревается государством же — через программы льгот и рассрочек — Нацбанк один справиться не сможет. Нужен комплексный, политически смелый план, иначе экономика продолжит идти по кругу: рост — перегрев — сжатие — снова рост.

---