Индекс финансового стресса Казахстана стабилизировался – АКРА

Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство (АКРА) отмечает, что по состоянию на октябрь 2024 года Индекс финансового стресса Казахстана незначительно снизился, достигнув локального минимума, сообщает Cronos.Asia.

Индекс финансового стресса АКРА для Казахстана (ACRA SFSI KZ) оценивает близость финансовой системы страны к состоянию кризиса.

Динамика индекса финансового стресса

Ключевыми факторами, способствующими данной тенденции, можно назвать по-прежнему околонулевой валютный дисбаланс, связанный с регулярным превышением валютных активов над пассивами, а также снижение дисбаланса по ликвидности.

АКРА отмечает, что в течение трех лет основной потенциал риска финансового стресса связан с дисбалансом ликвидности в тенге. Во многом это стало следствием изменения природы валютных рисков в экономике и их невысоких значений относительно исторических уровней.

Триггеры вероятных стрессовых событий также остаются невысокими, что может способствовать дальнейшему снижению ACRA SFSI KZ. В конце 2024-го и начале 2025 года по мере ожидаемого Агентством понижения процентных ставок в экономике Казахстана и стабилизации процентных расходов (на фоне замедления инфляции и смягчения монетарных условий) индекс, скорее всего, по-прежнему будет находиться на плато.

Оценка триггера по риску рефинансирования достигла исторического минимума, тогда как по валютному риску отмечается незначительный рост оценки, не вызывающий при этом опасений. Если рассматривать потенциал триггерных событий в перспективе, то текущая вполне приемлемая волатильность курса тенге может несколько вырасти в случае ухудшения показателей текущего счета платежного баланса при консолидации бюджетной политики. В отношении триггера риска ликвидности в тенге триггерное событие менее вероятно при действующем монетарном режиме.

Валютный дисбаланс

По состоянию на октябрь 2024 года превышение валютных активов над пассивами было немногим меньше, чем за квартал до этого. Основной вклад в подобную динамику внесли три сектора — финансовый, нефинансовый и государственный.

В целом за год (по сравнению с октябрем 2023-го) единственным существенным изменением стало усиление положительного дисбаланса (превышение активов над пассивами) в финансовом секторе, тогда как ранее он был околонулевым на протяжении долгого времени.

В нефинансовом секторе без учета экспортной выручки в иностранной валюте традиционно наблюдается отрицательный дисбаланс. Он нивелируется (расчетный показатель) за счет поступлений от экспорта сырья, который на начало июля 2024 года был крупнейшим с конца 2022-го. В результате валютная часть дисбалансов, используемая при расчете ACRA SFSI KZ, обнуляется, поскольку индекс фиксирует исключительно отрицательный показатель дисбаланса.

Дисбаланс ликвидности

На октябрь текущего года дисбаланс ликвидности несколько снизился, что объясняется преимущественно динамикой ликвидности в финансовом секторе, в меньшей степени — в государственном секторе.

В финансовом секторе продолжают доминировать долговые пассивы, несмотря на рост краткосрочных долговых активов и процентных доходов.

В государственном секторе, где с четвертого квартала 2022 года фиксируются околонулевые значения, по состоянию на октябрь 2024-го тон по-прежнему задает динамика краткосрочных долговых пассивов и процентных расходов (расчетные показатели). Дисбалансы в финансовом секторе и государственном, судя по всему, будут наблюдаться и в дальнейшем, поскольку инфляция хотя и несколько снижается, но остается повышенной (относительно таргета регулятора), что приводит к затяжному периоду высоких номинальных ставок по обязательствам в этих двух секторах.

Основные риски реализации финансового стресса

Если в период с 2022 по 2023 год валютный риск вносил основной вклад в потенциал триггерного события, учитывая шоки на валютном рынке (на фоне волатильности российского рубля), существенный приток иностранной валюты, а также нестабильные объемы валютной выручки у экспортеров, то в конце прошлого года и за девять месяцев 2024-го воздействие обоих типов
триггеров — валютного риска и риска рефинансирования — снизилось, хотя валютный риск продолжает незначительно доминировать.

На начало октября текущего года АКРА отмечает дальнейшее медленное уменьшение триггера риска рефинансирования, что связано с менее выраженным спредом ставок, который иногда уходит в зону отрицательных значений.

Принимая во внимание ожидаемую стабилизацию процентных ставок на фоне постепенного смягчения монетарной политики и относительно невысокую волатильность тенге, можно сделать вывод, что вызванная макроэкономическими шоками 2022–2023 годов волатильность анализируемых триггеров постепенно сходит на нет.

Выводы

Базовые риски для экономики долгое время были связаны с триггерами валютного риска, но ослабление волатильности на данном рынке снизило вероятность этого триггерного события. Как ранее и предполагало АКРА, оценка рисков базовых триггеров продолжает снижаться благодаря динамике курса тенге и сужению спреда по ставкам.

В последние месяцы 2024-го и в 2025 году общее влияние триггеров, по мнению АКРА, станет менее ощутимым, чем в предыдущие периоды. Этому может способствовать относительная стабильность курса национальной валюты и ожидаемое смягчение регулятором монетарной
политики.

Базовые дисбалансы представляют собой дисбалансы ликвидности в секторе финансовых институтов и в государственном секторе, однако и они оцениваются на приемлемом уровне относительно исторической выборки.

В целом Индекс финансового стресса АКРА для Казахстана постепенно снижается и стабилизируется благодаря сокращению дисбаланса ликвидности в тенге и уменьшению триггерного потенциала риска рефинансирования.

---

Почему центральные банки намерены развивать "крипту"?

Действительно ли возможно теперь кредитование граждан ЕАЭС в банках союза?

---