Мировая экономика: тенденция улучшения деловой конъюнктуры

В I квартале 2024 года в мировой экономике сложилась тенденция улучшения деловой конъюнктуры при сохранении повышенного ценового давления. Значение глобального сводного индекса деловой активности S&P Global растет на протяжении 6 месяцев и в апреле обновило 10-месячный максимум (с июня 2023 года), достигнув 52,4 пункта, сообщает Cronos.Asia.

Согласно анализу Евразийского фонда стабилизации и развития (ЕФСР), опубликованному в докладе "Региональный экономический обзор", положительная динамика сохраняется как в сфере услуг, так и в сфере промышленности. Рост отпускных цен, несмотря на незначительное снижение в апреле, оставался вблизи среднего значения за последние 12 месяцев.

Что происходило в экономике США

В I квартале 2024 года рост экономики США замедлился до 1,6% кв/кв с 3,4% кв/кв в IV квартале 2023 года, что отразилось на охлаждении рынка труда в начале II квартала. Основными факторами замедления экономической активности стали расходы на частное потребление (вклад в прирост ВВП сократился с 2,2 до 1,7 п.п.), государственные расходы (с 0,8 до 0,2 п.п. соответственно), а также опережающий рост импорта, который впервые с 2022 года привел к формированию отрицательного вклада чистого экспорта в размере (-0,9 п.п.)

ВВП (в IV квартале 2023 года — 0,25 п.п.). В I квартале рынок труда оставался сильным, однако в апреле появились признаки охлаждения — количество новых рабочих мест сократилось до 175 тыс. с 315 тыс. в марте, а безработица выросла с 3,8 до 3,9%.

Экономика США, по оценкам экспертов ЕФСР, продолжит замедляться в 2024-2025 годах. Динамика потребительской активности останется положительной, но будет ограничена сокращением кредитования1 и снижением роста заработных плат2 . По нашим оценкам, по итогам 2024 года прирост ВВП составит 2,1%, в 2025 году замедлится до 1,7% за счет постепенного процесса восстановления роста, а в 2026 году вернется к 2%.

Наблюдаемые в начале 2024 года темпы роста цен свидетельствуют об устойчивости проинфляционных факторов. Месячная сезонно-скорректированная инфляция сохраняется на уровне 0,3–0,4%, инфляция в годовом выражении в апреле составила 3,4%. Цены на продовольствие и энергетические товары растут медленнее, чем общий уровень цен, а на услуги — быстрее, в частности за счет цен на жилье и транспортных услуг.

Прогноз от аналитиков ЕФСР: в текущем году инфляция не опустится ниже 3,0%, а к таргету (2%) приблизится не раньше конца 2026 года

Эксперты считают, что ФРС США понадобится больше времени, чтобы убедиться в устойчивом замедлении инфляции, поэтому их действия будут более осторожными, чем прогнозировалось ранее. Ожидаем, что во втором полугодии ставка ФРС снизится лишь дважды и опустится до 4,75–5,0%. Проведение более жесткой денежно-кредитной политики продолжится в течение всего 2025 года, а ставка снизится до 3,75–4,0%.

Ситуация в Еврозоне

По прогнозу аналитиков до конца года рост экономики Еврозоны составит 0,3%.

В целом, в I квартале экономика еврозоны выросла на 0,3% кв/кв, это максимальный прирост за последние шесть кварталов. Ускорение обеспечивалось ростом экспорта и потребления и было поддержано низкими ценами на энергосырье. В крупнейших экономиках блока — Германии и Франции — вопреки опасениям о возможной рецессии сформировались положительные темпы роста — на уровне 0,2% кв/кв; а Южная Европа обогнала их — экономика Италии выросла на 0,3% кв/кв, Испании — на 0,7%.

Занятость также показывает хорошую динамику в I квартале — рост на 0,3% кв/кв. Уровень безработицы в еврозоне с конца 2023 года находится на исторически минимальном уровне в 6,5%. Во втором полугодии, по нашим оценкам, экономика еврозоны ускорится, и по итогам 2024 года прирост ВВП составит 0,7% (Рисунок 2А), в течение 2025–2026 годов закроется отрицательный разрыв выпуска, а рост будет близок к потенциальному (около 1,5%).

Инфляционная динамика в еврозоне сложилась более благоприятной, чем в США, — в апреле инфляция снизилась до 2,4%. Одновременно падает и базовая инфляция (без учета цен на продовольствие и энергоносители) — с 2,9 до 2,7%, что свидетельствует о снижении цен на широкий перечень товаров и услуг и формировании понижательного давления на цены, которое не ограничивается эффектом низких цен на газ. Прогнозируем, что к концу года годовая инфляция замедлится до 2,3% и вернется к 2%-му таргету ЕЦБ уже в 2025 году.

На фоне замедления роста цен ЕЦБ снизил базовую ставку на 0,25 п.п. до 4,25% в начале июня и, вероятно, продолжит политику смягчения во II полугодии 2024 года. Ряд национальных и центральных банков государств — членов Европейского союза также перешли к политике снижения ставки: Венгерский национальный банк последовательно снизил ставку восемь раз до 7,25%, Чешский национальный банк — пять раз до 5,25%, Банк Швеции в мае снизил ставку с 4,0 до 3,75%.

Прогноз от аналитиков ЕФСР:

"Мы оцениваем среднюю ставку EONIA в IV квартале 2024 года на уровне 3%. К концу 2025 года денежно-кредитная политика блока придет к нейтральному состоянию — ставка будет снижена до 2,6% и останется на этом уровне до конца прогнозируемого периода (2026 года). При этом обменный курс евро может укрепится с 1,08 доллара за евро в 2024 году до 1,13 доллара за евро в 2026 году в условиях сокращения разрыва между ставками США и еврозоны и восстановления экономической активности в еврозоне", говорится в отчете.

Экономический рост Китая

Экономический рост Китая в I квартале 2024 года превзошел прогнозы и составил 5,3%. Как отмечают аналитики, косвенные индикаторы свидетельствуют о том, что основным драйвером ускорения экономической активности являлся внешний спрос: прирост экспорта за четыре месяца составил 12,2% при увеличении выпуска в промышленности на 4,3%.

Потребительская активность при этом в течение четырех месяцев была сдержанной — розничные продажи увеличились на 4,1% при общей тенденции к замедлению, в апреле прирост составил 2,3% г/г против 3,1% г/г в марте.

Однако наблюдавшийся ранее спад на рынке недвижимости продолжается — объем продаж, измеряемых по жилой площади, в январе — апреле 2024 года сократился на 20,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а объемы ввода нового строительства упали на 24,6% соответственно. В целях стабилизации сектора недвижимости Народный Банк Китая объявил о пакете мер объемом 1 трлн юаней в виде дополнительного финансирования и смягчения правил ипотеки.

Местные власти, в свою очередь, проведут закупки жилья. Цель властей по экономическому росту на 2024 год остается на уровне 5%. Мы улучшили прогноз по китайской экономике на 2024 год до 4,9% (с 4,5%). Однако аналитики ЕФС ожидают ее замедления в 2025–2026 годах до 4,4–4,2% соответственно.

Потребительская инфляция в годовом выражении преодолела дефляционный тренд. На протяжении февраля — апреля 2024 года рост цен был низким, но находился в положительной зоне. В апреле прирост потребительских цен составил 0,3% г/г. В начале мая Народный Банк Китая заявил о том, что обеспечит экономику достаточным объемом ликвидности и осуществит кредитную экспансию для поддержки экономики.

По прогнозам аналитиков среднегодовая инфляция в 2024 году составит 0,6%, а в 2025–2026 годах ускорится до 2%.

Что касается обменного курса юаня по отношению к доллару, то реальный эффективный обменный курс в мае 2024 года по сравнению с началом 2023 года ослаб на 6%, что поддерживает экспортный рост.

На уровне 7,2 юаня за доллар, согласно оценкам ЕФСР, сложится и среднегодовой курс в 2024 году. В последующем юань укрепится до 7,1–6,9 юаня за доллар в 2025–2026 годах, что соответствует долгосрочным приоритетам властей по проведению политики крепкого юаня.

Рынок сырьевых товаров

В начале 2024 года цена нефти на мировых рынках росла на фоне геополитической напряженности и сокращения добычи ОПЕК+ примерно на 2 млн б/с. В январе — апреле 2024 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года цены на Brent повысились на 3,4% — до 84,9 $/барр. Urals продолжает торговаться с дисконтом, но выше санкционного потолка 60 $/барр.

По прогнозам аналитиков фонда, в условиях ужесточения вторичных санкций разница между ценами Brent и Urals сохранится, и экспортная цена российской нефти в текущем году сложится на уровне 68,6 долл./барр. и в 2025–2026 годах останется вблизи 68 $/барр.

Цены на золото находятся на исторических максимумах благодаря растущему спросу на мировых рынках. Существенно охладить цены на золото не смог даже перенос ожиданий по снижению ставки ФРС на конец года. На этом фоне, по оценкам аналитиков, среднегодовая цена на золото сложится на уровне 2 270 долларов за унцию в 2024 году и продолжит рост до 2 370 долларов за унцию в 2025 году.

Высокие цены на золото постепенно охладят спрос, и в 2026 году цены опустятся до 2 300 долларов за унцию.

В мае 2024 года цены на медь выросли до исторических максимумов и на пике превысили $11 тыс. за тонну. Аналитики полагают, что рост цен на медь может объясняться увеличением спроса со стороны сектора зеленой энергетики, ожиданиями по увеличению выпуска в промышленности после смягчения ДКП в развитых странах.

На этом фоне прогноз цен на медь, исходя из консенсус-прогнозов экспертов фонда, пересмотрен вверх — до среднегодовых 9 500 долларов за тонну в 2024 году с последующим ростом до 10 400 долларов за тонну в 2026 году.

Также напомним, что согласно прогнозам Всемирного банка по ценам на отдельные металлы, bндекс цен на металлы вырастет с 101,8 в 2024 году до 103,1 в 2026 году. Ожидаемое увеличение выпуска в обрабатывающей промышленности в мировой экономике, особенно в секторе экологически чистой продукции, ведет к росту спроса на цветные металлы, что формирует повышательную траекторию роста их цен. Однако цены на черные металлы вырастут незначительно из-за спада в секторе строительства недвижимости.

---

Статьи по теме:

Экономисты рассказали, что будет с курсом юаня в ближайшие месяцы

Нефть дешевеет: цена на Brent упала ниже $74 за баррель

МВФ по итогам визита в РК: экономика устойчива, но риски ухудшения существенны

---