Индекс финансового стресса Казахстана — 2025: спокойствие перед бурей?

К середине 2025 года показатели финансовой стабильности Казахстана находятся на умеренном уровне. Но эксперты АКРА предупреждают: внешнеэкономическая неопределённость способна резко усилить скрытые риски. Подробнее на Cronos.Asia.

Индекс финансового стресса: умеренный уровень, но тревожные сигналы

По данным Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА), индекс финансового стресса (ACRA SFSI KZ) для Казахстана в июле 2025 года стабилизировался на умеренном уровне.

Ключевым фактором аналитики считают баланс активов и пассивов в финансовом секторе, а также низкий уровень триггеров валютного риска. Жёсткая денежно-кредитная политика и относительно спокойный курс тенге удерживают систему от колебаний.

Однако эксперты отмечают: сценарий конца года может оказаться более напряжённым. Ослабление показателей платёжного баланса и консолидация бюджета создают базу для усиления валютных дисбалансов.

К слову, ранее АКРА отмечал, что Индекс финансового стресса Казахстана начал расти после стабилизации в 2024 году.

Валютные перекосы: картина неоднородна

На первый взгляд совокупный валютный дисбаланс отсутствует — положительные и отрицательные значения в разных секторах взаимно компенсируются. Но, как отмечают аналитики, внутри экономики видны уязвимости:

• корпоративный сектор остаётся зависимым от экспортной выручки в иностранной валюте;
• госсектор фиксирует рост краткосрочных валютных пассивов;
  у населения снижаются валютные доходы.

Таким образом, устойчивость пока поддерживается внешними потоками — прежде всего сырьевыми, — а значит, она чувствительна к мировой конъюнктуре.

Ликвидность: давление сохраняется

В начале 2025 года дисбаланс ликвидности увеличился на 0,9 п.п. В финансовом секторе выросли краткосрочные долговые обязательства и процентные расходы, тогда как активы показывали разнонаправленную динамику.

Нефинансовый сектор пока держится за счёт роста операционной прибыли, но госструктуры столкнулись с сокращением валютной ликвидности.

Триггеры: риск возвращения валютных шоков

АКРА фиксирует снижение вероятности триггерных событий, но это временный эффект. Валютный риск откатился к уровням 2022–2023 годов, а риск рефинансирования близок к минимумам. Тем не менее:

• волатильность курса тенге остаётся выше показателей середины 2024 года;
• сохраняется неопределённость мировой торговли и нефтяного рынка;
• давление протекционизма и возможное падение цен на сырьё способны усилить стресс.

Хрупкое равновесие

Сегодняшний "покой" казахстанской финансовой системы во многом объясняется жёсткой политикой Нацбанка и экспортной выручкой. Но баланс держится на тонких связках: любое изменение цен на нефть или ухудшение условий мировой торговли способно сдвинуть систему к зоне риска.

Индекс АКРА ясно показывает: триггеры пока притихли, но в конце 2025 года именно они могут стать определяющим фактором для будущей стабильности экономики Казахстана.