Золото дешевеет из-за укрепления доллара США и высокой доходности американских Treasuries. Как ближневосточный конфликт влияет на стоимость золота, давит ли ставка ФРС на рынок серебра, когда будут исчерпаны мировые запасы меди – в аналитике Cronos.Asia.
Доллар растет, золото дешевеет
Цена на золото снижается на фоне дальнейшего роста американской валюты. Так, на прошлой неделе, 1 октября, тройская унция золота стоила $4 202, в то время как сегодня за нее просят $4 162.
В свою очередь серебро за этот период подешевело с $61,1 до $60,3 за тройскую унцию. А стоимость меди осталась на прежнем уровне – $6,6 за фунт.
Эксперты объясняют связь между американской валютой и золотом тем, что мировая цена драгметалла формируется в долларах. Когда доллар укрепляется по отношению к другим валютам, покупателям приходится тратить больше национальной валюты на приобретение того же количества золота. В результате спрос может снижаться, а долларовая цена металла получает дополнительное давление.
По мнению холдинга CME Group, исторически между золотом и долларом наблюдается обратная зависимость.
"Драгоценные металлы в целом имеют отрицательную корреляцию с дневной динамикой доллара. При этом в периоды геополитических потрясений американская валюта сама становится защитным активом, что способно одновременно поддерживать доллар и оказывать давление на золото", – отметили в холдинге.
Однако было бы неправильно рассматривать доллар как самостоятельный фактор. На практике его влияние на золото тесно связано с ожиданиями относительно денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы.
Эксперты отмечают, что золото, в отличие от казначейских облигаций, не приносит процентного дохода. Поэтому при росте доходностей Treasuries часть капитала может перетекать из драгметалла в инструменты с фиксированной доходностью.
"Золото торгуется вблизи ключевой поддержки чуть выше $4 100, однако макроэкономические препятствия в виде роста реальных доходностей и укрепления доллара продолжают ограничивать интерес инвесторов", – сообщил руководитель отдела сырьевой стратегии Saxo Bank Оле Хансен.
Все внимание на Ближний Восток
Говоря о рынке золота, аналитик ФГ "Финам" Николай Дудченко подчеркнул, что на котировки продолжает оказывать давление ситуация на Ближнем Востоке.
"Практически ни одного дня не проходит без сообщений об атаках на нефтяные танкеры в Ормузском проливе. Кроме этого, появилась информация о существенном продвижении йеменских хуситов в направлении города Таиз, что может создать плацдарм для дальнейшего наступления", – поделился информацией аналитик.
Одновременно с этим появляется множество новостей о восстановлении трубопровода "Восток-Запад" Саудовской Аравией и о том, что трафик в Ормузском проливе постепенно нормализуется. Аналитик советует относиться к данным новостям с определенной долей скепсиса, так как по сути это может быть попыткой "заговорить" нефтяной рынок.
"На фоне ближневосточного кризиса рыночные участники не спешат наращивать длинные позиции в драгоценных металлах, так как опасения о стагфляции в мировой экономике до сих сильны", – акцентировал аналитик.
Если же говорить о влиянии ближневосточного конфликта в долгосрочной перспективе, то в целом он способствует сохранению структурного спроса на золото.
Таким образом, для золота конфликт на Ближнем Востоке является одновременно фактором поддержки и фактором риска. В краткосрочном плане угроза расширения войны обычно повышают спрос на золото как на "тихую гавань". Но если конфликт вызывает мощный нефтяной шок, рынок может начать ожидать более высоких ставок ФРС, тогда доллар и доходности способны перевесить защитный спрос.
Что касается прогноза стоимости драгоценного металла, то Николай Дудченко полагает, что в базовом сценарии всё ещё можно рассчитывать на попытку пробоя ценой отметки $4700 за тройскую унцию уже в IV квартале. При этом вероятность ещё большего падения цены на золото пока что ниже, чем вероятность продолжения роста. В альтернативном сценарии аналитик допускает, что цена продолжит консолидироваться вокруг уровня $4300 за тройскую унцию.
Центробанки продолжают покупать золото
Между тем, на фоне усиления геополитической неопределенности и опасений по поводу возможного использования финансовых санкций наблюдается рост роли золота в мировой финансовой системе. В настоящее время центральные банки стремятся диверсифицировать международные резервы и снизить зависимость от отдельных валют и финансовых инструментов.
По словам президента Бундесбанка Йоахима Нагеля, мир вошел в новую геополитическую реальность, которая меняет условия торговли и инвестиций, влияет на инфляционные процессы и денежно-кредитную политику, а также заставляет центральные банки пересматривать подходы к управлению резервами.
"Аргумент в пользу дальнейшей диверсификации портфеля за счет золота остается очень важным. Доля золота в мировых резервах центральных банков за последние годы существенно увеличилась – примерно с 14% до почти 25%. Хотя значительная часть этого роста связана с повышением стоимости самого металла, геополитические риски также стали важным фактором изменения стратегии управления резервами", – заявил финансист.
Одним из ключевых преимуществ золота банкир назвал отсутствие кредитного риска. В отличие от государственных облигаций, банковских депозитов и других финансовых активов, физическое золото не предполагает обязательств со стороны контрагента. Кроме того, иностранные финансовые активы могут попасть под санкционные ограничения или быть заморожены, тогда как золото, хранящееся внутри страны, в значительно меньшей степени подвержено подобным рискам. При этом Нагель считает, что тенденция к увеличению роли драгоценного металла не является краткосрочной и в ближайшие годы вряд ли исчезнет.
Показательным примером долгосрочного отношения к золоту остается Германия. Бундесбанк располагает более чем 3,5 тыс. тонн металла и является одним из крупнейших официальных держателей золота в мире.
Рынок серебра и политика ФРС
Эксперты отмечают, что серебро сейчас внимательно реагирует на американскую макроэкономическую статистику и комментарии представителей Федеральной резервной системы.
Так, в пятницу были опубликованы традиционные ежемесячные цифры по рынку труда в США, которые оказались хуже прогнозов. Количество занятых в несельскохозяйственном секторе выросло в сентябре на 29 тыс. при прогнозе роста на 89 тыс. Уровень безработицы вырос до 4,2% при прогнозе сохранения безработицы на уровне 4,1%.
"Для американского ФРС – это сигнал как минимум к тому, что повышение ставки нецелесообразно. Рынок деривативов демонстрирует смещение рыночных ожиданий по траектории ставки – теперь большинство рыночных участников считают, что ставка по результатам октябрьского заседания будет сохранена. Эта новость краткосрочно подтолкнула цены на металлы наверх, однако значимых изменений мы всё же не увидели", – сообщил Николай Дудченко.
Сегодня, 7 октября, рынок ожидает публикации протокола сентябрьского заседания ФРС. Инвесторы пытаются понять, насколько вероятно дальнейшее повышение ставки до конца года. По данным Reuters, вероятность повышения ставки в октябре снизилась примерно до 20%, однако вероятность декабрьского повышения остается высокой – около 85%. Для серебра это означает сохранение значительного краткосрочного риска. Если ФРС подтвердит готовность продолжать ужесточение денежно-кредитной политики, доллар и доходности Treasuries могут получить дополнительную поддержку, что будет препятствовать восстановлению серебра.
По мнению Николая Дудченко, ситуация с ценой на серебро копирует ситуацию с ценами на золото: "Цена опустилась к отметке $60 за тройскую унцию и даже попыталась пробить эту отметку вниз, однако это не получилось. В дальнейшей перспективе мы продолжаем оставаться умеренными оптимистами и ожидаем возвращения цены к средней на уровне $65,3 за тройскую унцию и далее, вероятно, к $67,3 уже до конца текущего года".
"Бычий " тренд на рынке меди
Характеризуя ситуацию на рынке меди, Николай Дудченко отметил, что Deutsche Bank предсказывает увеличение цены металла ко II кварталу 2027 года до $10 за фунт. При этом эскперты банка окрестили ситуацию "исторической схваткой за металл", так как в настоящее время главным вопросом является не спрос, а дефицит предложения.
Deutsche Bank посчитал, что если накопление запасов продолжится такими же темпами, что и сейчас, то поставки меди, доступные мировым потребителям, могут быть исчерпаны уже к концу 2028 года.
По словам аналитика, ключевым вопросом для рыночных участников в настоящее время стал вопрос о введении США торговых пошлин. Deutsche Ваnk считает, что если США так и не введут тарифы, это не означает, что накопленный в стране металл обязательно вернётся на рынок.
"По нашему мнению, учитывая то, что эта информация уже в определенной степени находится "в рынке ", может сработать классическое биржевое правило: "покупай на слухах – продавай на факте ", то есть цены могут скорректироваться. С другой стороны, это не изменит глобальной фундаментальной картины и, как прогнозирует Deutsche Ваnk, конкурентная борьба за оставшееся спотовое предложение будет ужесточаться", – резюмировал Николай Дудченко.
Аналитик напомнил, что цены на медь завершили III квартал незначительным снижением. За 7 полных месяцев текущего года рынок находится в профиците. Вместе с тем он значительно меньше, чем за аналогичный период годом ранее. В будущем на рынке может ужесточиться конкуренция из-за дефицита предложения. Что касается стоимости металла, то целью для быков пока остаётся отметка чуть выше $7 за фунт. При этом бычий тренд на рынке сохраняется.