Что повлияло на курс тенге?

Происходящее сейчас нельзя считать девальвацией или обвалом – речь идет только о скачкообразном ослаблении тенге к доллару. И снижение шло плавно, пусть и устойчиво вместе с инфляцией, ростом цен, которые были обусловлены и внутренними и внешними воздействиями. Так что повлияло на курс тенге?

В основе нынешней валютной нестабильности геополитика. Экономические факторы сейчас на самом деле вторичны, они структурируются под давлением политических процессов, которые нарушили естественный ход экономического обмена мирного времени, когда в воздухе запахло грозой глобальной дестабилизации. Та турбулентность, в которой оказался мир под воздействием перемен делает его непредсказуемым и мало управляемым. От управляемости в ручном режиме сейчас приходится переходить к "направляемости" течения событий в ключевых точках.

И как раз валютный курс в современном глобальном мире – сфера действия не прямого управления, а комплексного воздействия невидимых рыночных сил, экономических и политических факторов, комбинация взаимоотношений которых определяется давлением алгоритмов, формирующих мировую политическую повестку. Чтобы не говорилось о первичности экономики над политикой – это нельзя абсолютизировать: именно политические повороты определяют ток финансовых ресурсов и "энергий", куда они пойдут, откуда уйдут и в каких масштабах. Сейчас Казахстан столкнулся с тем, что в мире происходит новый виток обострения глобальных противоречий в политике, обретающих новую конфигурацию.

Тенге просел вслед за российским рублем, последний скачок вниз которого вызван очередным санкционным ударом в топовый банк РФ – Газпромбанк, который принимал валютную выручку России за углеводородами. Что вызвано эскалацией военных действий между Украиной и РФ и победой трампиризма в США с его декларациями сделать Америку Великой снова и резким укреплением доллара как мировой резервной валюты, ростом алармизма во всем мире. Валютная дестабилизация сейчас общее место мировой экономики, ее доминанта. Мир сейчас следует при всей разности политических систем единой линии плавающего валютного курса в условиях открытых экономик. Иначе невозможно управлять национальными экономиками, которые во взаимозависимом мире давно являются отдельными ячейками в общих сотах и не могут существовать вне свободного обмена. Прямое управление валютным курсом было возможным лишь во времена разделения мира на два лагеря. Железные занавесы пали, сейчас невозможно изолироваться в рамках одной страны, ограничить трансграничные финансовые либо информационные потоки. Даже санкции их не столько ограничивают, сколько трансформируют, образуя поверх нарушенных прежних связей новые каналы перетекания капиталов, человеческих и информационных ресурсов.

Внутри страны эти процессы обернулись значительными спекуляциями на фондовом рынке и взрывным спросом на доллар у населения, что привело к цепной реакции и снижению предложения. При этом нельзя сказать, что скачок тенге вниз был совсем уж неожиданным – снижение шло довольно продолжительное время благодаря инфляции: нельзя забывать что в основе курсовой нестабильности тенге из "технических" факторов на первом месте именно она. Технических, потому что в ее основе экономическая нестабильность в РФ – ключевого партнера в экономике, рост мировых цен на продовольствие, энергоносители, истерия вокруг судьбы американского доллара, нагнетаемая в ходе информационных войн сопровождающих нынешнюю росийско-украинскую войну и обострившиеся дискуссии о грядущей многополярности мира и его дедолларизации.

В экономике сохраняются несбалансированные и нерациональные госрасходы, и недобор налогов, превышение потребительского спроса над предложением, реформирование жилищно-коммунального хозяйства страны и энергетического комплекса, что отмечается в разъяснениях Национального банка. структурные реформы требуют затрат с тем чтобы завтра жилось лучше чем сегодня, это объективный процесс.

Какова эффективность усилий Нацбанка при столь жестком воздействии на обменный курс со стороны объективных внешних факторов?

Напомню - Нацбанк является высшим органом монетарной власти, который в определённой степени автономен в своём функционале с тем, чтобы действовать максимально эффективно, стратегически выверенно и иметь иммунитет от конъюнктурных действий исполнительной власти, которая зачастую заинтересована применить наиболее простые решения с популистским уклоном, не задумываясь о последствиях для экономики и уровня жизни всего общества на перспективу. Нацбанк обязан действовать хладнокровно и ювелирно точно, пусть и порой болезненно, его работа можно сравнить с работой нейрохирурга – неслучайно финансовая система нередко сравнивается с нервной системой, приводящей в движение весь социальный организм.

Полномочия Нацбанка - разработка и проведение денежно-кредитной политики, управление платежными системами, валютное регулирование и контроль. Как банк первого уровня НБК отвечает за стабильность финансовой системы и госстатистику регулирование, контроль и надзор за финансовым рынком, финансовыми организациями и иными лицами, проведение госстатистики. Банк управляет курсом валют с помощью гибкого арсенала средств: установления стандартов и правил проведения торгов, размером базовой ставки и валютных интервенций, контроля поведения финансовых рынков и игроков в целом.

Учитывая зрелость нашей финансовой системы и успешные темпы либерализации экономики, проводимой Президентом, Нацбанк использовал два рычага– провел валютные интервенции, выбросив на рынок часть валютных резервов для смягчения волатильности и параллельно поднял базовую ставку до 15,25% годовых, руководствуясь соображениями сдерживания инфляции, защиты сбережений населения и опоры предприятий на собственные ресурсы.

Как заявил председатель Нацбанка Тимур Сулейменов, "В основе решения лежат обновленные прогнозы инфляции и роста экономики, а также результаты анализа фактических данных и баланса рисков".

Низкая базовая ставка способствовала жизни не по средствам и повышенной закредитованности населения, гонке потребления, что разгоняла инфляцию. Базовая ставка – это величина процента кредитования, под который Нацбанк кредитует банки второго уровня как кредитор последней инстанции: банки, в свою очередь, не могут давать кредиты и назначать вознаграждения по депозитам ниже этого порога. Для воздействия на инфляционные механизмы размер базовой ставки считается ключевым инструментом.

На основе чего ежедневно формируется курс тенге? Что влияет на курс?

Динамика обменного курса складывается также под действием комплекса факторов - платежного баланса, уровня инфляции и инфляционных ожиданий, потребительского поведения, базовой ставки, налоговых поступлений бюджетирования, экспортно-импортных операций. Ну и внешние аспекты в виде цен на энергоносители, курсовая стабильность в странах – торговых партнерах и процентные ставки центробанков в ведущих странах мирового сообщества.

В нашей стране - модель свободно плавающего обменного курса, или floating rate. То есть чисто технически и алгоритмически курс формируется на валютной сессии KASE с учетом спроса и предложения путем открытых торгов. И когда спрос на ту или иную валюту поднимается, а уровень предложения остается прежним – ее курс объективно растет либо наоборот. Корректируется курс в режиме реального времени, реагируя на заявки\ордера на покупку или продажу валюты. После сопоставления заявок заключаются сделки, согласовывается новая цена, формирующая текущий курс валюты.

Главный вопрос – как устанавливаются границы спроса и предложения. Здесь происходит игра свободных рыночных сил, невидимой руки рынка, от влияния которой выстраивается ценообразование валют. Это и есть плавающий курс. Курс может формироваться административно-командным образом, путем фиксации нацвалюты через привязку к базовой валюте. Диапазон волатильности валют зависит от ожиданий и действий участников финансового рынка внутри страны и динамики глобальных рынков единой мировой экономики.

Свободно плавающий обменный курс исходит из механизма таргетирования инфляции во избежание государственного вторжения в экономические свободы. Суть в установлении конкретной цели (таргета) или коридора инфляции: когда вектор экономики отклоняется от курса государство принимает меры. Например, для Казахстана Нацбанков установлен таргет –среднесрочной цели по инфляции в 5%, что считается оптимальным для сбалансированного экономического роста и достижения ценовой стабильности.
И преимущества таргетирования над фиксацией курса весьма велики. Искусственное удержание курса истощает подушку безопасности, тогда как свободно плавающий курс позволяет оперативно и гибко реагировать на малейшие изменения конъюнктуры и сглаживать последствия.

Поэтому действия Нацбанка в чем-то сродни действиям климатологов либо структур ЧС – реагировать на последствия и стремиться к созданию условий упреждения неблагоприятных тенденций в объективной рыночной стихии через влияние на правила игры и их соблюдение всеми игроками.

В каких обстоятельствах Национальный Банк проводит валютные интервенции?

Валютные интервенции всегда применяются выборочно в критических случаях. Если ими злоупотреблять – валютные резервы страны быстро истощаться. Именно поэтому невозможно искусственно поддерживать курс валют в долгую, если в стране не тоталитарный закрытый режим, изолированный от мировой экономики. Но сейчас эта задача становится все более затруднительной даже для единиц политических режимов закрытого толка, оставшихся на планете: глобализм наступает и побеждает, в том числе через процессы многополярной трансформации.

Остается ли Национальный Банк привержен активной коммуникационной политике в части проводимых валютных операций? Вовремя ли отслеживает текущую ситуацию?

Мы видим полную открытость руководства Нацбанка в этих непростых условиях, проводятся регулярные пресс-конференции, выпускаются пресс-релизы и разъяснения, даются откровенные интервью. Прозрачность очень важный фактор стабилизации обстановки. Своевременные заявления монетарных властей во главе с Тимуром Сулейменовым называются вербальными интервенциями, позволяющими направлять общественное мнение и поведение финансовых субъектов в конструктивное русло, предотвращать неадекватные метания и снимать противоречия. Ситуация сейчас мониторится в режиме 24\7, никакого вакуума нет.

Нацбанк представил взвешенный прогноз по инфляции и своих планах борьбы с ней на предстоящих 4 года: в 2024 год она может составить 8-9%, в 2025 году - в диапазоне 6,5-8,5%, в 2026 году до 5,5-7,5%, по итогам 2027 года – 5%. Картина довольна четкая.

Считаю, что ситуация остается под контролем. Несмотря на жесткую взаимозависимость с российской экономикой можно вспомнить, что российский рубль, с которым у тенге есть негласная синхронизация, достаточно быстро адаптируется к амплитудам колебания обменного курса. Например, в 2023 году в марте он подскочил до 121 рубля за американский доллар, а в мае подрожал до 51.

Сомнительно, что вариант санкций против Газпромбанка не был предусмотрен, скорее всего альтернативный сценарий, план Б имеется и в ближайшее время сработает, что выровняет ситуацию. Глобальная турбулентность – это испытание не только для Казахстана, волатильность финансовых рынков сейчас повсеместна. Казахстану приходится сложно еще и в силу традиционных пережитков сырьевой экономики, зависимости от нефтяного рынка.

Сейчас страна под руководством Президента Токаева четко следует плану создания новой экономической модели Справедливого Казахстана: высокотехнологичной, самодостаточной, импортозаместительной и зеленой с развитым сектором агропродовольственной безопасности, транспорта и логистики, финтеха, ИИ, альтернативных источников энергии и атомной энергетикой. Политическая модель страны также адаптирована под любые внешние шоки и интеграцию в глобальный мировой порядок на правах серьезного партнера, средней державы, которая будет экспортировать технологии мира\миростроительства благодаря высочайшей квалификации казахстанской дипломатии и политического мастерства, что гарантирует казахстанцам высокий уровень жизни, а национальной валюте незыблемый статус. И Национальный банк страны находится под жестким и постоянным вниманием лидера страны, что является для монетарных властей важнейшим фактором поиска оптимальных решений для того, чтобы обеспечить устойчивую экономическую навигацию и предсказуемость в турбулентном мире, балансируя между хаосом и порядком в интересах развития страны.

А действия любого центробанка всегда будут непопулярны, такова специфика: экономический подъем население связывает обычно с действиями правительства, а экономические шоки с монетарными властями. Национальный банк всегда в большей мере ориентирован на результат, а не на пиар, поскольку народная любовь ему не требуется, важен результаты, "таргеты" установленные Президентом для воплощения нового курса на процветание, прозрачность и стабильность.

---

Новости по теме:

Риска обвала тенге нет – глава Нацбанка РК

Правительство и Нацбанк принимают меры по стабилизации тенге

Прогноз: аналитики в 2025 году ожидают плавное ослабление тенге до 531,2 за доллар

---