Почему тенге не укрепляется вслед за нефтью?

О факторах, повлиявших на динамику казахстанского валютного рынка в июне 2021 года рассказала заместитель председателя Нацбанка Казахстана Алия Молдабекова. Подробнее на cronos.asia.

Ситуация на мировом финансовом рынке

По словам заместителя главы регулятора, динамика мировых финансовых рынков остается неоднозначной. С одной стороны, улучшение прогнозов роста мирового ВВП и продолжающиеся темпы вакцинации поддерживают рост цен на рисковые активы. С другой – ужесточение риторики ФРС оказывает поддержку доллару США и оказывает негативное влияние на валюты развивающихся стран.

Низкие ставки и фискальные стимулы продолжают оказывать глобальное влияние на рост цен на фоне ускоренного восстановления экономической деятельности, опережающего роста отложенного спроса и медленного восстановления цепочек поставок.

В этой связи отмечается рост проинфляционного давления как в развитых, так и развивающихся странах. К примеру, в США инфляция в мае выросла до максимального за 13 лет уровня – 5,0%, в ЕС – до 2,3%, в России до 6,5%.

Усиление инфляционных ожиданий привело к ужесточению риторики или непосредственно ужесточению денежно-кредитной политики мировых центральных банков. В июне ряд центральных банков развивающихся рынков повышали свои базовые ставки: ЦБ Бразилии повысил до 4,25%, ЦБ Мексики до 4,25, ЦБ РФ до 5,5%. Ожидается дальнейшее повышение ставки ЦБ РФ от 0,25% до 1% в июле текущего года.

По словам Алии Молдабековой ключевым событием месяца стало заседание ФРС США 16 июня. Регулятор сохранил диапазон ключевой ставки неизменным от 0 до 0,25%, однако члены Совета управляющих ФРС повысили медианный прогноз по ключевой ставке, ожидая два повышения ставки до конца 2023 года, кроме того, сообщалось об инициировании обсуждения сворачивания программы "скупки активов".

При этом, необходимо отметить, что риторика отдельных представителей ФРС также неоднозначна, в течение июня мы наблюдали смешанные комментарии от разных представителей регулятора. К примеру, Дж. Буллард считает, что повышение ставок начнется в конце 2022 года, в то время как Дж. Уильямс выразил мнение, что увеличение ключевой ставки все еще "далеко в будущем".

Изменение риторики ФРС США повлияло на укрепление доллара США, DXY – индекс доллара США против корзины валют развитых стран вырос на 2,9%. В свою очередь, это повлияло на снижение привлекательности развивающихся рынков и негативно отразилось на динамике валют ЕМ: южно-африканский ранд ослаб на 4%, турецкая лира – на 2,6%, индийская рупия – на 2,4%, индонезийская рупия – на 1,5%.

Поэтому динамика мировых финансовых рынков остается неоднозначной. С одной стороны, улучшение прогнозов роста мирового ВВП и продолжающиеся темпы вакцинации поддерживали рост цен на рисковые активы, а с другой стороны – рост инфляционных ожиданий в мире и темпы распространения нового дельта-штамма Covid-19 повышают риски относительно дальнейшего сдержанного восстановления мировой экономики.

О ситуации на рынке нефти

На фоне продолжающегося восстановления мировой экономики, ожидания по увеличению спроса на энергоносители поддерживали ралли на нефтяном рынке. В результате за июнь цена на нефть марки Brent выросла на 8,4%, до $75,13 за баррель.

Сроки возвращения иранской нефти на мировой рынок под большим вопросом. На текущий момент переговоры по сделке отложены ввиду сохраняющихся разногласий сторонами. Поэтому этот фактор оказывает меньшее влияние на мировые цены на нефть.

В начале июля цены на нефть ускорили рост после отмены третьего раунда переговоров ОПЕК+ по дальнейшей судьбе сделки об ограничении добычи, в результате чего стоимость нефти марки Brent превысила $77 за баррель впервые с 30 октября 2018 года. Предыдущие две встречи закончились безрезультатно из-за принципиальной позиции ОАЭ по поводу условий продления сделки до конца 2022 года.

Однако сообщения о переговорах администрации Белого Дома с Саудовской Аравией и ОАЭ в надежде достичь соглашения о сдерживании роста цен, а также возросшие опасения касательно темпов распространения дельта-штаммов коронавируса и введение новых карантинных ограничений повлияли на коррекцию нефтяных котировок до уровней $73-74 за баррель.

Текущие котировки находятся на уровне $75 за баррель на фоне снижения запасов нефти в США и повышения отпускных цен со стороны Саудовской Аравии в среднем на $0,80 за баррель.  В целом, наблюдается большая неопределенность по рынку нефти, которая усугубляется опасениями по поводу борьбы участников ОПЕК+ за долю на рынке без достижения соглашения. Кроме этого, ситуация усугубляется рисками дальнейшего ухудшения ситуации, связанной с Дельта-штаммом, что тоже оказывает значительное влияние на текущие котировки и волатильность рынка нефти.

О ситуации "недоукрепления" тенге на фоне текущих цен на нефть

Действительно, в июне курс тенге умеренно укрепился на 0,9% по закрытию на 30 июня до 424,95 тенге за доллар США, в то время как цена на нефть выросла на 8,4% за месяц. Нефть продолжает оставаться основным фактором, влияющим на формирование курса национальной валюты.

Недостаточная реакция тенге на положительную динамику нефти объясняется тем, что курс тенге находился под воздействием совокупности негативных факторов, включая как внешние, так и внутренние факторы.

Если говорить о внутренних факторах, оказавших давление на тенге в июне, то в первую очередь, следует отметить рост импорта товаров на фоне восстановления деловой активности и реализации отложенного спроса. В Нацбанке уже отмечали, что за январь-апрель 2021 года импорт по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 11,5%, до $11,4 млрд за счет роста импорта потребительских непродовольственных товаров и средств производства.

Повышение спроса на иностранную валюту четко прослеживается по увеличению объема торгов. Биржевой объем торгов парой тенге-доллар за июнь вырос до $3,16 млрд, тогда как средний объем торгов в месяц по итогам первых пяти месяцев 2021 года составляет $2,45 млрд.

Повышение спроса на иностранную валюту также связано с сезонными факторами, такими как дивидендные выплаты иностранным инвесторам. В прошлом году на фоне кризиса выплаты дивидендов были сильно ограничены, в этом году данный фактор является существенным с точки зрения спроса на валютном рынке в мае и июне. Все перечисленные факторы ограничивали дальнейшее укрепление национальной валюты.

Что будет влиять на курс тенге в будущем

Алия Молдабекова выделяет три основополагающих фактора, которые будут влиять на динамику тенге.

Во-первых, это цена на нефть – основной экспортный товар и фактор, определяющий предложение на внутреннем валютном рынке. Рынок нефти остается волатильным, так как члены ОПЕК+ не смогли договориться об увеличении добычи и продления сделки после апреля 2022 года. По мнению большинства экспертов, переговоры будут продолжены, и альянс все же найдет компромиссное решение.

Во-вторых, это общий рыночный сентимент к валютам развивающихся стран. Аппетит инвесторов к развивающимся странам будет формироваться, исходя из развития ситуации с коронавирусом и дальнейших действий по сокращению монетарных стимулов ФРС США.

В развивающихся странах, от Бразилии до России, Индонезии и Японии, наблюдаются очередные вспышки COVID-19, связанные с распространением более агрессивного штамма "дельта". Экспорт вакцин из ЕС и США заметно вырастет в ближайшие месяцы в связи с достижением необходимого уровня вакцинации в этих странах, что может стать ключевым фактором для развивающихся рынков. Рост глобальных поставок вакцин позволит развивающимся странам достичь критических уровней защиты во втором полугодии 2021 года, что может оказать поддержку росту привлекательности активов Еmerging Markets.

В-третьих, это внутренние факторы. Продолжающееся восстановление экономической активности и фискальные стимулы будут поддерживать спрос на иностранную валюту.

В целом, несмотря на то, что нестабильность и неоднозначность перспектив на мировых финансовых рынках сохраняется, обновленные прогнозы мировых финансовых организаций достаточно оптимистичны. Так, в июне 2021 года вышли обновленные прогнозы Всемирного Банка и Европейского Банка Реконструкции и Развития, которые пересмотрели свои прогнозы по росту мировой экономики на 2021 год в сторону повышения: Всемирный Банк с 4,1% до 5,6%, ЕББР в регионах своего присутствия – с 3,6% до 4,2%.

Национальный Банк также положительно оценивают перспективы роста мировой экономики, ожидая более быстрое увеличение глобального ВВП во втором полугодии 2021 года из-за открытия стран и возобновления экономической активности после волн заболеваемости и карантинных ограничений в Европе и Индии в течение второго квартала текущего года.

---

Подписывайтесь на Telegram-канал Central Asia Cronos и первыми получайте актуальную информацию!

---