Экономика Казахстана продемонстрировала устойчивость к шокам 2022 года

Ослабление экономической активности в мире пока еще в повестке дня.

Аналитики Евразийского банка развития (ЕАБР) представили очередной выпуск макроэкономического обзора по 6 государствам — участникам Банка. Они отмечают, что инфляция приблизилась к пиковым значениям, ожидаем разворота в ее динамике в I квартале 2023 г. Нацбанк РК удерживает ставку на уровне 16,75% с целью заякорить инфляционные ожидания, передает Cronos.Asia.

Динамика мировой экономики в прошлом году определялась 3 ключевыми трендами:
1) беспрецедентным за много лет разгоном инфляции в развитых странах,
2) быстрым повышением процентных ставок,
3) охлаждением экономической активности. К настоящему моменту накапливается уверенность, что первые 2 тренда — взлет инфляции и стремительное поднятие процентных ставок — близятся к завершению.

Анализ по Казахстану

Рост ВВП Казахстана ускорился до 3,1% в январе – декабре 2022 г. с 2,7% г/г в январе – ноябре 2022 г. Объемы производства товаров выросли на 3,2%, а предоставления услуг – на 2,5%.

Ключевой вклад в расширение активности внесли сельское хозяйство (рост на 9,1%), строительство (+9,4%), информация и связь (+8,0%).

Сдерживающее влияние оказала горнодобывающая отрасль (снижение на 1%).

Инвестиционная активность также сохранила сильную динамику (повышение на 7,8%).

По оценкам аналитиков ЕАБР, в 2023 г. прогнозируется ускорение роста ВВП Казахстана до 4,2%. Объем промышленного производства вырос на 1,1% по итогам 2022 г. Росту сектора способствовало расширение деятельности прежде всего в металлургии (рост на 1,9%), машиностроении (9,4%), пищевой отрасли (3,9%) и производстве продуктов химической промышленности (10,2%). Добыча полезных ископаемых (снижение на 1%) сдерживалась в течение года ремонтными работами на ключевых месторождениях нефти Казахстана.

Энергосектор (снижение на 0,5%) и водоснабжение (снижение на 1,8%) также ограничивали активность промышленного сектора. Инвестиционная активность набрала обороты в декабре 2022 г. Темпы роста капиталовложений повысились до 7,9% г/г в январе – декабре 2022 г. с 6,5% г/г в январе – ноябре 2022 г. Ключевую роль в наращивании инвестиций сыграли капиталовложения в горнодобывающую отрасль, операции с недвижимым имуществом, сектор строительства и государственного управления. Сдерживали рост отрасли энерго- и водоснабжения.

Внешнеторговый оборот вырос на 33,4% г/г по итогам 11 месяцев 2022 г.

Стоимостной объем экспорта прибавил 42,4% г/г за счет благоприятной ценовой конъюнктуры на мировом рынке нефти: выручка от продажи за рубеж топливно-энергетических товаров увеличилась на 54,0% г/г.
Положительное влияние также оказал рост экспорта продовольствия, машин и оборудования, металлов и изделий из них, продукции химической промышленности. Расходы на импорт выросли на 20,1% г/г из-за наращивания стоимостного объема ввозимых инвестиционных товаров, продукции химической промышленности, продовольствия и товаров потребительского назначения. Инфляция в Казахстане в декабре 2022 г. повысилась до 20,3% г/г с 19,6% г/г.

Ключевой вклад в годовой рост потребительских цен продолжил вносить продовольственный компонент (рост на 25,3% г/г). Удорожание непродовольственных товаров (на 19,4% г/г) связано с повышением импортных цен. Инфляция платных услуг сохранилась на уровне 14,1% г/г. По нашим оценкам, внешнее инфляционное давление ослабевает. Об этом свидетельствует динамика индекса ФАО, который снижался девятый месяц подряд, а также данные опроса PMI Tengri Partners, подчеркивающие ослабление ценового давления со стороны производителей и иностранных Республика Казахстан 13 поставщиков.

Аналитики ЕАБР ожидают замедления инфляции до 7,8% на конец 2023 г. Национальный банк Республики Казахстан сохранил базовую ставку без изменений на уровне 16,75% на заседании 13 января. В октябре и декабре регулятор действовал на опережение, поднимая ставку широкими шагами. В декабрьском пресс-релизе НБ РК достаточно ясно указал на окончание цикла повышения базовой ставки и высокую вероятность ее сохранения на текущем уровне в течение продолжительного времени. Учитывая, что декабрьская инфляция в размере 20,3% г/г соответствует оценкам НБ РК, действия регулятора вполне ожидаемы.

Объем кредитов, выданных банками экономике Казахстана, вырос на 12,0% в 2022 г. Наибольший вклад в увеличение показателя внесли сектора торговли (2,7 п.п.), транспорта (1,4 п.п.) и другие отрасли (7,7 п.п.). Кредитование промышленности и отраслей связи снизилось за год на 4,1% и 25,4% соответственно. Ставка по выданным кредитам в декабре 2022 г. выросла до 17,2% с 14,4% на начало года.

Государственный бюджет Казахстана по итогам 11 месяцев 2022 г. сложился с дефицитом в размере 1,0 трлн тенге, тогда как годом ранее он составил 1,8 трлн тенге. Улучшение состояния сектора государственных финансов связано с опережающим ростом доходов (+28,6% г/г) над расходами (+19,1% г/г).

В 2022 г. ключевую роль в увеличении поступлений в бюджет играли налоговые доходы (40,2% г/г). Повышению их объемов способствовали благоприятные цены на мировом рынке нефти. В частности, выплаты в бюджет корпоративного подоходного налога выросли на 44,0%, а налога на добавленную стоимость – на 51,8%.

Дополнительное положительное влияние оказал рост неналоговых поступлений (50,4% г/г) и доходов от продажи основного капитала (20,1% г/г). Объем трансферта из Национального фонда соответствовал уровню предыдущего года. Расходы государства выросли вследствие повышения заработной платы работникам образования и увеличения отчислений на социальную защиту. Наряду с этим повысились расходы на оборону, транспорт и коммуникации, а также увеличились выплаты по государственному долгу/

Что наблюдается в мире

В Макрообзоре отмечено, что пик инфляции в развитых странах с очень высокой вероятностью пройден в конце прошлого года. К концу 2022 года рост потребительских цен в США замедлился до 6,5% г/г с пика 9,1% г/г в июне, а в еврозоне — до 9,2% г/г с пика 10,6% г/г в октябре.

Во многом такая ценовая динамика является следствием коррекционного снижения стоимости сырьевых товаров. Кроме того, глобальные цепочки поставок постепенно возвращаются к нормальному функционированию. На это, к примеру, указывает снижение стоимости морских перевозок до уровней, последний раз наблюдавшихся до начала пандемии.

На фоне ослабления инфляционного давления несколько смягчается ястребиная риторика крупнейших центробанков. Аналитики ЕАБР считают, что в США ставка уже достигла предельного уровня в текущем цикле, и допускают ее понижение к середине этого года ФРС из-за торможения деловой активности. Спустя некоторое время за ФРС подтянутся и центральные банки других развитых экономик.

В Макрообзоре отмечено, что ослабление экономической активности в мире пока еще в повестке дня и говорить о переломе тренда не приходится. Отказ Китая от политики нулевой толерантности к COVID-19 улучшает перспективы всей глобальной экономики в текущем году. То же самое касается и довольно мягкой зимы в ЕС, которая снизила остроту проблемы поставок энергоресурсов в европейские страны. В то же время индикаторы PMI по-прежнему показывают слабость деловой активности в крупнейших экономиках.

Между развитием экономической ситуации в мире и в регионе операций ЕАБР имеются значимые взаимосвязи. Глобальный разворот инфляционных трендов, наряду с внутренними факторами, способствует замедлению темпов роста потребительских цен в регионе. Так, согласно оценкам аналитиков ЕАБР, инфляция в государствах — участниках Банка в декабре прошлого года снизилась до 12,5% г/г, в то время как в сентябре оценивалась в 13,9% г/г. Аналитики ЕАБР полагают, что ее уровень может сократиться в 2 раза к концу текущего года (до 6,2%) при отсутствии новых негативных шоков.