В какие акции сейчас можно вкладываться?

Недооцененные акции казахстанских компаний

young businessman is sitting office table working computer with many monitors diagrams monitor stock broker analyzes binary options charts hipster man drinking coffee studying 146671 15040 Cronos Asia

фото: freepik.com

За I квартал 2024 года индекс KASE вырос на 21,3%, что можно назвать довольно успешным результатом. К примеру, за тот же период индекс S&P 500 вырос на 10%, европейский Stoxx 600 – на 7%, японский Nikkei 225 – на 20%, а индекс развивающихся рынков от MSCI, с которым логичнее всего сопоставлять KASE, прибавил лишь скромный 1%.

При этом стоит упомянуть, что за это время тенге укрепился к доллару почти на 2%, поэтому широко распространенное мнение о том, что инвестировать необходимо лишь в твердой валюте, в данном случае необоснованно. Однако после такого роста показателей закономерно возникает вопрос: в какие акции сейчас можно вкладываться? Расскажет Ансар Абуев, аналитик Freedom Finance Global.

Необходимо обратить внимание в первую очередь на те бумаги, которые не показали двузначных темпов роста в I квартале.

На первый взгляд, при росте индекса KASE на 21%, у которого в представительском списке есть только 10 бумаг, практически все акции должны дать больше 10%. Однако на практике становится очевидным, что существенная часть пришлась в основном на банки: АО "Банк ЦентрКредит" вырос на 54,2%, АО "Народный Банк Казахстана" прибавил 30,2%, а Kaspi подорожал на 26,3%. Единственной акцией не из банковского сектора оказалось АО "Кселл", которое заняло I место по приросту с результатом в 61,9%.

Таким образом, в I квартале основной рост пришелся на 40% индекса KASE. К остальным 60% можно отнести акционерные общества "НК «КазМунайГаз" (+5%), "НАК «Казатомпром" (-0,8%), "Казахтелеком" (+2,9%), "КазТрансОйл" (-4%), KEGOC (+0,2%) и новичок Air Astana (-4.3%). Теперь же среди этих 60% рынка рассмотрим недооцененные акции, на которые инвесторы могут обратить внимание.

АО "НК «КазМунайГаз" (КМГ) – главный бенефициар роста цен на нефть. Примечательным фактом компании КМГ является показатель хорошей генерации денежных средств в 2023 году, при том, что котировки Brent в основном показывали снижение. А вот в I квартале 2024 года цены на черное золото пошли вверх – с $77 баррель нефти вырос почти до $89, поэтому ожидания по ближайшему отчету – позитивные. К тому же в последнее время у бумаг ярко выделяются технические сигналы к росту – 11 апреля котировки обновили исторические максимумы и наконец вышли из застоя, в котором находились с февраля. Почему на это стоит обратить внимание? Потому что схожее движение недавно показывал Kaspi, и это привело к тому, что бумаги выросли примерно на 27% после выхода из бокового тренда 4 марта. На фундаментальную часть также стоит обратить внимание – выручка КМГ в IV квартале 2023 года составила 2,2 трлн тенге, что на 16% выше, чем за аналогичный период 2022 года. Показатель EBITDA достиг 750 млрд тенге (+45% г/г и +71% к/к) во многом благодаря резкому росту поступивших дивидендов от совместных компаний на 91% г/г. Благодаря этому свободный денежный поток за 2023 год достиг 984 млрд тенге, и инвесторы теперь могут рассчитывать на дивиденды не меньше 620 тенге на акцию, что как минимум на 26% выше предыдущего года. Также стоит упомянуть о том, что компании удалось увеличить добычу и транспортировку нефти как за весь 2023 год, так и отдельно в IV квартале. К тому же квартал оказался рекордным по объемам транспортировки и лучшим за последние два года по объемам добычи. Аналитики оценивают акции КМГ в 14 800 тенге за единицу, что дает около 16,4% потенциала к росту.

АО "НАК "Казатомпром" все еще хороший вариант для инвестиций. Акции компании отличились тем, что показали хороший рост в прошлом году, но в текущем остаются относительно нейтральными. Национальная атомная компания, вероятно, больше всех из списка подходит к определению «недооцененная бумага», поскольку имеет в запасе удачный отчет за IV квартал 2023 года и хороший фундаментальный запас роста. Однако в данный момент она подвержена волатильности котировок и влиянию рынка США, что не позволяет закрепиться на важных уровнях. Этот фактор пока делает акции чуть менее привлекательным вариантом (по сравнению с КМГ), но компания «Казатомпром» в данном случае обладает большим запасом к росту, что подчеркивает ее недооцененность. Согласно отчету, ее выручка за 2023 год составила рекордные 1,43 трлн тенге и выросла на 43% г/г. Основным драйвером роста стали доходы от продажи природного урана (+39% г/г). Также с 2023 года она начала продавать обогащенный уран, доходы от которого достигли 91 млрд тенге. На фоне увеличения выручки валовая маржа компании немного выросла: с 52,5% до 53,2%. Исходя из принятой в АО системы расчетов дивидендов, инвесторы могут рассчитывать минимумом на 1 188 тенге дивидендов, что на 53% больше, чем в прошлом году. Мы оцениваем акции в 23 200 тенге, что дает 22,6% потенциала к росту.

АО "Казахтелеком" (KZTK) – ожидаем дивидендные сюрпризы. У компании есть фундаментальный запас к росту за счет увеличения основных статей выручки в годовом выражении, несмотря на и без того сильный III квартал 2022 года. Также, что довольно важно, у компании растет маржинальность. В III квартале было заметно давление капитальных затрат для АО «Kcell» (крупная доля владения) для развития 5G-сетей. Но это не помешало показать рост операционных денежных потоков и улучшение свободного денежного потока. Основная возможность заработать на акциях KZTK сейчас – это все же не ее фундаментальный потенциал, а продажа сотового оператора "Алтел/Теле2" "Казахтелекомом", которая может состояться в этом году. В таком случае самым важным вопросом будет выплата специальных дивидендов за счет полученных от продажи средств, как это было в 2012 году, когда АО "Казахтелеком" продавало "Кселл". Теоретически акционеры могут получить в пять раз (и больше) специальных выплат, чем стандартный размер за 2023 год. Целевая цена – 40 800 тенге, потенциал к росту – 18,3%.

АО "КазТрансОйл" снова в строю. За последние несколько лет национальный перевозчик нефти из «дивидендного аристократа» превратился в заурядную бумагу, опустив свою долю в индексе KASE до 2%. Однако недавно акции впервые с ноября 2021 года снова получили рекомендацию от аналитиков к покупке. Причиной стала отчетность за IV квартал 2023 года, в которой представлены рекордные показатели выручки в размере 80,9 млрд тенге. Среди позитивных моментов выделяются: заметный рост объемов транспортировки нефти на 15% г/г год к году и 17% в сравнении с предыдущим кварталом; восстановление показателей главного экспортного нефтепровода Атырау – Самара; рост отправки нефти в Германию и Узбекистан (транзит), а также рост самих тарифов. Несмотря на увеличение показателей, это не изменило в корне ситуацию с компанией, поскольку единовременные неоперационные расходы опустили показатели прибыльности на те же уровни, что были в предыдущем году. Тем не менее это можно назвать шагом вперед, а снижение стоимости капитала компании в модели оценки позволило увеличить целевую цену до 1 080 тенге, что дает сразу 27% потенциала к росту.