ЕАБР: главные источники экономического роста в Центральной Азии — инвестиции и услуги

Евразийский банк развития (ЕАБР) опубликовал макроэкономический прогноз для семи государств — участников на 2025-2027 годы. Как новый участник ЕАБР, в документе впервые присутствует Узбекистан. Инфляция этого года в регионе операций ЕАБР ожидается на уровне 7,7%. Это — на 1,2% меньше, чем было в прошлом году. Среднегодовое снижение курса национальных валют Банком прогнозируется во всех странах — участницах. Об этом — в материале Cronos.Asia.

Инфляция и валютные курсы: подъемы и падения

Аналитики ЕАБР пишут: "Инфляционные процессы в странах будут складываться по-разному… Повышение тарифов на жилищно-коммунальные услуги ускорит рост цен в Казахстане до 11,9% в 2025 г. (8,6% в 2024 г.), а в Кыргызстане — до 7,3% (6,3% в 2024 г.)". В Таджикистане Банк прогнозирует рост цен в 3,3% на конец 2025 года. "Принятые ранее меры денежно-кредитной политики в Узбекистане, — сказано в докладе ЕАБР, — замедлят рост цен в 2025 г. до 8,1% — после 9,8% в 2024 г".

Самый высокий рост ВВП страны в сопоставимых ценах ЕАБР прогнозирует в Кыргызстане. По итогам 2025 года он вырастет до 10,3%.

На прогнозный рост ВВП Кыргызстана повлияли три фактора: растущие цены на золото, увеличение потребления домохозяйств и сильный инвестиционный спрос.

Однако в следующем году ВВП КР снизится до 7,1%, а 2027 год Кыргызстан может проводить с 6% ВВП. Курс нацвалюты по отношению к доллару США в 2025 году прогнозируется в 87,5, в 2026 — 89,7, а в 2027 году — 91,9 сома за $1.

"Риск оттока капитала с развивающихся рынков сохраняет свою актуальность, — указывают в ЕАБР. — В случае его реализации курс сома может ослабеть значительнее, чем в базовом сценарии. Как следствие, инфляция будет расти более динамично, и потребуется проведение более жесткой денежно-кредитной политики по сравнению с базовым сценарием".

ВВП Казахстана в сопоставимых ценах в 2005 году в ЕАБР прогнозируют в 5,5%. Тот же показатель сохранится и в последующие два года.

"Ключевую роль в повышении показателя, полагают в Банке, — сыграл промышленный сектор... Такая динамика обусловлена расширением активности в обрабатывающих секторах, а также тестовым запуском новых мощностей на нефтяном месторождении Тенгиз. Сектор услуг по-прежнему составляет основу роста, ключевой вклад внесли сектора транспорта и складирования, а также оптовой и розничной торговли".

Однако разрастание торгового конфликта в мире грозит более значительным снижением мировых цен на нефть. Как следствие, казахстанская экономика рискует столкнуться со снижением экспортных и налоговых доходов, что, в свою очередь, замедлит темпы роста ВВП. В 2025 году $1, считают в ЕАБР, будет стоить в Казахстане 513, а в 2026-2027 годах — 527 и 545 тенге соответственно.

Таджикский ВВП 2025 года в сопоставимых ценах, предполагают в ЕАБР, составит 8,4%.

В 2026 году он упадет на 0,4%, а в 2027 году — до 7,1%.

Курс доллара США этого года приблизится к 11,1 сомони за $1, а в два последующих года он вырастет до 11,5% и 11,9% сомони соответственно. По версии ЕАБР, ускорению инфляции препятствует два фактора: стабильность сомони и снижение международных цен на наиболее важные для Таджикистана импортируемые товары — энергоносители и продовольствие. "Их динамика, — пишут аналитики Банка, — на фоне мирового тарифного конфликта создает существенные дефляционные риски для таджикской экономики в краткосрочной перспективе".

Риски развития

Прогнозный ВВП Узбекистана снизится с 6,5% в 2025 году до 6,3% в следующем году, а еще через год — поднимется на 0,1%. Что касается курса доллара, то в 2025 году он составит 13,2 тыс., а в 2026-2027 годах — 14 тыс. и 14,5 тыс. сумов за $1 соответственно. В ЕАБР отмечают:

"Стабильность сума поддерживается улучшением внешнеторгового баланса и укреплением валют основных торговых партнеров. За январь – апрель 2025 г. дефицит внешней торговли сократился более чем в 4,2 раза по сравнению с аналогичным периодом 2024 г. и остановился на отметке $0,85 млрд".

Ключевыми рисками для экономики Узбекистана в ЕАБР назвали возможное удорожание энергоносителей и снижение цен на золото.

В целом же в ЕАБР предполагают, что его страны — участницы продолжат активно опираться на внутренние источники роста. Ими будут, прежде всего, инфраструктурные и индустриальные инвестиции. Источником роста также назван "динамично растущий потребительский спрос на фоне значительного увеличения доходов населения".

Но аналитики ЕАБР не учли нескольких факторов. Прежде всего, того, что в этом году в Таджикистане произойдут две вещи. Во-первых, закончится так называемый "льготный период" по некоторым кредитам китайского Экспортно-импортного банка ("Эксимбанка"), которому республика должна около $900 млн. Во-вторых, подойдет срок погашения еврооблигаций.

В целом Таджикистан в этом году должен вернуть $473 млн.

Три года назад президент Кыргызстана Садыр Жапаров сообщил, что в республике начался период выплаты основной части внешнего долга, который продлится 10 лет. Самый крупный кредитор Бишкека — все тот же "Эксимбанк": ему Кыргызстан должен почти $1,65 млрд. Выступая в парламенте республики, тогдашний глава Кабинета министров КР Акылбек Жапаров сказал:

"Я никого не пугаю, но в случае если мы не сможем выплатить долг, Экспортно-импортный банк Китая введет управляющую компанию, которой перейдут наши стратегические объекты, вроде ТЭЦ Бишкека, "Датка-Кемин" (линия электропередач — Ред.) и дороги "Север-Юга".

С 2025 года и до 2031 года Кыргызстан будет ежегодно платить от $415 млн до $311 млн по основной сумме долга, а также от $68,5 млн до $29,8 млн по процентам. По прогнозу Минфина КР, к 2073 году республика может полностью выплатить долг.

Однако реального снижения внешнего долга нет, потому что Кыргызстан и Таджикистан продолжают брать взаймы. Все это означает, что рост цен и тарифов в обеих республиках неизбежен, что бы ни говорили в ЕАБР. И если насчет Таджикистана что-то прогнозировать трудно, то для Кыргызстана повышение тарифов в 2009 году через год привело к государственному перевороту. Поэтому для властей в Бишкеке и Душанбе главное сейчас — не только увеличивать у себя производство всяких товаров, но и найти для них приемлемый рынок сбыта.