Долги компаний Казахстана: Топ-10 крупнейших должников 2025 года

Корпоративная нагрузка растет, и долги компаний Казахстана становятся одним из ключевых индикаторов экономического давления. Кто несет крупнейшие обязательства, а кто балансирует между займами и прибылью — разбираемся на Cronos.Asia.

Долги компаний Казахстана: методология рейтинга

Этот рейтинг долгов компаний Казахстана основан на официально доступных данных: мы подняли отчеты KASE, Нацбанка, Бюро национальной статистики и холдинга Samruk-Kazyna, чтобы понять, кто и сколько должен на самом деле. В расчет вошли основные виды корпоративных обязательств — кредиты, облигации, займы и лизинг. Банки в список не попали: их балансы живут по своим правилам и не сравнимы с реальным сектором. Часть компаний раскрывает данные неполностью, поэтому в некоторых позициях суммы приведены ориентировочно, но информации достаточно, чтобы увидеть объективную картину и ранжировать крупнейших должников страны.

Таблица. Топ-10 должников страны (2025).

Рейтинг: долги компаний Казахстана

1 место — Казахстан Темір Жолы: 4,48 трлн тенге долга

КТЖ — крупнейший держатель инфраструктурного долга в стране. По аудированной консолидированной отчетности "Total liabilities" компании достигли 4,48 трлн тенге. Это максимальный показатель среди всех компаний рейтинга. Масштабная модернизация железнодорожных линий, обновление вагонов и локомотивов, цифровизация логистики и высокая капиталоемкость отрасли формируют мощную долговую нагрузку, но она оправдана национальными задачами.

2 место — Tengizchevroil: около 4 трлн тенге долга

Совместное предприятие с Chevron, развивающее крупнейшее нефтегазовое месторождение страны. Несмотря на высокую прибыльность, долговая нагрузка остается внушительной — оценивается примерно в $9,65 млрд, включая обязательства партнеров. Показатель ориентировочный: TCO не публикует классический IFRS-баланс, что делает структуру долга менее прозрачной.

3 место — КазМунайГаз: 1,163 млрд тенге долга

КазМунайГаз остается финансовым гигантом: официально опубликованный net debt компании на конец 2024 года составил 1,163 млрд тенге, следовательно можно предположить, что в 2025 году сумма лишь увеличилась. Долговая нагрузка сформирована крупными инфраструктурными проектами, модернизацией добычи и экспансией перерабатывающих мощностей.

Несмотря на объем, структура долга контролируема: высокая экспортная выручка дает компании устойчивые потоки для обслуживания обязательств.

4 место — KEGOC: 327 млрд тенге долга

Оператор энергосетей KEGOC ежегодно публикует подробную финансовую отчетность: по ней "total liabilities" достигают 327 млрд тенге. Большая часть обязательств приходится на проекты модернизации подстанций, расширение энергокольца и внедрение цифровых систем управления сетью. Долг растет планомерно и строго увязан с инвестпрограммами.

5 место — Samruk-Energy: 304 млрд тенге долга

Самый крупный энергетический холдинг страны обслуживает инвестиционные проекты через финансовые обязательства и займы. По консолидированной отчетности объем "total financial liabilities" составляет ≈ 304 млрд тенге. Это обосновано модернизацией электростанций, переходом на экологичные стандарты и строительством новых мощностей.

6-10: Зона ограниченной прозрачности: компании с неполными данными в структуре долгов компаний Казахстана

6. Qarmet — ориентировочно 500 млрд тенге - Металлургический гигант, прошедший через смену владельца и структурную трансформацию. Полные финансовые обязательства публично не раскрываются, но известно, что историческая долговая база предприятия существенная. Сейчас компания находится на этапе реструктуризации и пересмотра обязательств, поэтому мы можем назвать сумму около 500 млрд тенге.

7. BI Group и другие девелоперы — около 400 млрд тенге - Крупнейшие игроки строительного рынка, активно использующие проектное финансирование. Однако консолидированные суммы долга девелоперы публично не публикуют — их финансовая отчетность также неполная или доступна только частично. Поэтому точные цифры для рейтинга оценить невозможно, но по нашим подсчетам они равняются около 400 млрд тенге.

8. Kazatomprom — приблизительно 320 млрд тенге - Официально раскрывает финансовые отчеты, но не выделяет отдельной строки с общей суммой "долга" в виде net debt или borrowings. По совокупности обязательств в структуре отчетности можно оценить нагрузку примерно в 320 млрд тенге. Это приблизительная сумма, рассчитанная на основе доступных показателей liabilities. При этом, у компании высокая валютная выручка, что делает долговую позицию умеренной и устойчивой.

9. Air Astana Group — около 300 млрд тенге - Крупнейшая авиакомпания Казахстана, активно расширяющая флот и географию полетов. В финансовых отчетах отсутствует единая строка консолидированного долга, однако известно, что существенная часть обязательств связана с лизингом воздушных судов и валютными контрактами. Нагрузку оценивают как значительную, но точные цифры недоступны, мы можем назвать лишь примерную сумму в 300 млрд тенге.

10. QazaqGaz — 8,46 млрд тенге — Национальный оператор газотранспортной системы постепенно наращивает обязательства: по свежей финансовой отчетности объем заимствований составляет 8,46 млрд тенге. Несмотря на небольшую сумму по сравнению с гигантами отрасли, компания активно участвует в модернизации магистральных сетей и расширении региональной газификации.

Что говорит рейтинг долгов компаний Казахстана

Структура корпоративного долга Казахстана показывает: финансовое давление сосредоточено в капиталоемких отраслях — нефтегазе, транспорте, энергетике и металлургии. Все они опираются на масштабные проекты, которые невозможно реализовывать без кредитов и облигаций.

Госкомпании остаются ядром долговой системы — из-за инфраструктурных задач и ограниченности собственных средств. При этом прибыльные экспортеры вроде Kazatomprom и TCO демонстрируют устойчивость благодаря валютной выручке.

Частный сектор более закрыт: крупнейшие девелоперы не раскрывают полноценные IFRS-отчеты, что мешает включить их в рейтинг на равных. Для повышения прозрачности рынку потребуется нормативная база, которая будет требовать системного раскрытия долговых данных всех значимых игроков.