Эскалация ближневосточного конфликта продолжает определять состояние рынка драгоценного металла. Почему Китай закупает золото рекордными объёмами, что поддерживает спрос на серебро, когда закончится медная лихорадка – в аналитике Cronos.Asia.
Ситуация накаляется
Активизация боевых действий в районе Персидского залива повлияла на котировки. Так, в прошлую среду, 7 октября, золото торговалось по цене $4 140 за тройскую унцию, подорожав к 13 октября на фоне эскалации конфликта до $4 224.
В свою очередь стоимость серебра за это время выросла с $60,2 до $60,9 за тройскую унцию, а меди – с $6,6 до $6,7 за фунт.
По словам аналитика ФГ "Финам" Николая Дудченко, ситуация с ценой на золото продолжает определяться преимущественно траекторией ближневосточного конфликта. Ситуация остается напряженной. Идут боестолкновения йеменских хуситов с правительственными силами Йемена. Хуситы нанесли ряд ударов, в том числе по международному аэропорту в Саудовской Аравии. Кроме этого, была атака по нефтегазовому месторождению Гавар.
"Bloomberg считает, что растёт риск дальнейшей эскалации конфликта. Президент США Дональд Трамп в ответ на вопрос, присоединятся ли США к ударам по йеменским хуситам, заявил, что рассмотрит этот вопрос. Сообщается также, что правительство Саудовской Аравии запрашивает у США срочную оборонную поддержку, чтобы помочь саудитам в борьбе с хуситами", – проинформировал аналитик.
Наряду с этим Трамп, ранее писавший, что США не нанесут удара по Ирану до ноябрьских выборов, теперь заявил о том, что всё же такие атаки возможны. Причем, это может случиться еще до выборов.
Глава Белого дома также подчеркнул, что Иран будет уничтожен, если не примет американские условия по урегулированию конфликта: "С Ираном все решится очень быстро. Либо они отдадут нам все, либо они перестанут существовать".
Китай идёт на рекорд
Определенное влияние на рынок оказывает и повышенный спрос со стороны Народного банка Китая, который скупает драгоценный металл уже 23 месяца подряд, импортируя его в большем, чем когда-либо объеме.
По информации канала CNBC, такая политика продиктована стремлением Пекина снизить зависимость от доллара, а также связана с тем, что у китайских домохозяйств нет надежных альтернатив в условиях нестабильной экономики.
По данным Государственного управления валютного контроля, Народный банк Китая в сентябре увеличил объем закупок примерно на 23 тонны, что стало крупнейшим месячным объемом покупок почти за три года и продолжило самую длинную серию закупок как минимум с 2015 года.
Китайские домохозяйства и компании также обращаются к золоту как к надежному убежищу. За первые восемь месяцев 2026 года страна потратила рекордные $158,8 млрд, импортировав более тысячи тонн золота.
По словам аналитика Julius Baer Group Карстена Менке, действия Народного банка Китая объясняются политическими причинами. Речь идет об использовании Вашингтоном доллара в качестве оружия. После заморозки активов Банка России правительствами западных стран в Китае поняли, насколько ограничены иностранные резервы во времена геополитической напряженности. Золото же в собственных хранилищах остается защищенным.
Что касается прогноза стоимости желтого металла, то Николай Дудченко отметил, что в IV квартале в базовом сценарии допускается возможность пробоя ценой отметки в $4700 за тройскую унцию и выхода выше.
"Мы по-прежнему настроены умеренно оптимистично. Вместе с тем в альтернативном сценарии мы теперь предполагаем возможность консолидации вблизи отметки $4300 за тройскую унцию. Таким образом, существует определенная вероятность, что заключительный квартал будет мало отличаться от завершившегося III квартала из-за того, что на рынок по-прежнему будут давить опасения стагфляции в мировой экономике", – поделился прогнозом Николай Дудченко.
Спрос и предложение
Поддерживает котировки и устойчивый мировой спрос на желтый металл. Так, согласно отчёту Всемирного совета по золоту, за второй квартал 2026 года центральные банки и другие официальные учреждения приобрели около 288,9 тонны золота, что стало на 62% больше, чем за аналогичный период 2025 года.
Общий мировой спрос на золото с учётом внебиржевых операций за второй квартал составил 1 268,9 тонны. Приток средств в золотые ETF (биржевые инвестиционные фонды) сменился оттоком: запасы фондов сократились примерно на 44,8 тонны за квартал. Спрос на ювелирные изделия снизился на фоне высоких цен, тогда как инвестиции в слитки и монеты оставались существенной частью рынка.
Особенно важен спрос со стороны центральных банков. Для них золото представляет собой инструмент диверсификации международных резервов и снижения зависимости от отдельных валют и финансовых систем.
На устойчивость цен влияет также и предложение металла на рынке. Оно формируется добычей на месторождениях, переработкой вторичного золота и изменением запасов участников рынка. По данным Всемирного совета по золоту, во втором квартале 2026 года добыча составила 965,6 тонны, увеличившись на 2% в годовом выражении. Одновременно объём переработки вторичного золота снизился на 6%, до 326,1 тонны.
Примечательно, что совокупное предложение практически не изменилось относительно аналогичного периода предыдущего года. Такая ситуация означает, что резкий рост спроса не компенсирован увеличением предложения. Дело в том, что разработка новых месторождений требует значительных инвестиций и времени, а объёмы переработки зависят от ценовых стимулов для владельцев старых ювелирных изделий и других золотых активов.
В то же время высокая цена золота оказывает неоднозначное воздействие на потребление. Для инвесторов она может подтверждать привлекательность металла как средства сохранения капитала, но для покупателей ювелирных изделий становится фактором ограничения спроса.
Промышленная роль серебра
Характеризуя ситуацию на рынке серебра, Николай Дудченко отметил, что те факторы, которые определяют поведение цен на золото, являются актуальными и для серебра.
"Мы согласны с мнением, что возможное ослабление инфляционного давления, особенно, если цены на энергоносители отступят, может создать пространство для ослабления курса американской валюты и роста цен на сырьевые товары. Также ряд экспертов обращает внимание на то, что спрос на серебро сохраняется со стороны сектора солнечной фотовольтаики. То есть серебро выигрывает и от своей роли промышленного металла", – поделился мнением аналитик.
Благодаря высокой электропроводности серебра спрос на него поддерживают такие факторы, как расширение центров обработки данных, развитие вычислительной инфраструктуры и модернизация электрических сетей. Оказывают поддержку промышленному металлу и рост автомобильной промышленности, продолжающаяся электрификация транспорта и развитие силовой электроники.
Между тем особенность серебряного рынка заключается в том, что значительная часть металла добывается как побочный продукт производства меди, свинца, цинка и золота. Поэтому увеличение цены серебра само по себе не гарантирует быстрого роста добычи: решения горнодобывающих компаний зависят также от экономики основных металлов, инвестиционных затрат и производственных ограничений.
При этом дополнительным источником предложения выступает переработка лома – в 2026 году Silver Institute ожидал увеличения объёмов вторичного серебра примерно на 7%, до уровня выше 200 млн тройских унций, так как высокие цены стимулируют владельцев металла продавать старые изделия.
Говоря о стоимости промышленного металла в будущем, Николай Дудченко поделился мнением, что следует ожидать возвращения цены к средней на уровне $65,3 за тройскую унцию и далее, вероятно, к $67,3 уже до конца текущего года.
"Медная лихорадка"
Аналитики отмечают, что пристального внимание заслуживает состояние рынка меди, так как с начала года металл прибавил в стоимости около 20%, а за последние 12 месяцев – почти 50%.
Основной причиной роста называю дефицит предложения. При этом, по мнению аналитика Freedom Global Владимира Чернова, главная проблема со стороны предложения заключается в том, что медленно вводятся рудники. Например, у чилийской корпорации Codelco выпуск меди в первом полугодии 2026 года снизился на 11% – до 564 тысяч тонн, в том числе из-за проблем на рудниках Эль-Теньенте и Чукикамата.
"Международная исследовательская группа по меди ICSG в апреле снизила прогноз роста мировой добычи в 2026 году с 2,3% до всего 1,6%, прежде всего, из-за более слабого производства в Чили, Конго и Индонезии. При этом ориентир платы за переработку концентрата на 2026 год опустился фактически до нуля, что стало очень хорошим индикатором того, насколько не хватает сырья плавильным заводам", – прокомментировал ситуацию аналитик.
По прогнозу ICSG, мировое потребление рафинированной меди в 2026 году вырастет примерно на 1,6%, в Китае – на 1,9%. Основные точки роста – это модернизация электросетей, электромобили, возобновляемая энергетика и особенно строительство дата-центров. BHP ожидает, что мировая потребность в меди к 2050 году превысит 50 млн тонн, причем спрос со стороны энергоперехода и цифровизации до 2035 года может расти примерно на 6,5% в год.
Существенное влияние на медь сегодня оказывает и политика. Дело в том, что США готовятся ввести 15-процентную пошлину на рафинированную медь с января 2027 года и 30-процентную с 2028 года. Минторг страны до сих пор не подтвердил и не отменил это решение, что заставляет трейдеров накапливать металл в США. В результате импорт рафинированной меди в США в июле достиг рекордных 225 094 тонн.
Как заявили опрошенные Reuters эксперты, физической меди в мире много, но она вся в США, а Китай, как крупнейший потребитель, вынужден платить больше за оставшееся предложение: его импорт в августе составил 382 тыс. тонн, что стало минимумом за шесть лет.