Финансовые подушки Казахстана продолжают стабильно полнеть. Суммарные международные резервы республики, объединяющие запасы Национального банка и активы Национального фонда, вплотную подобрались к психологической отметке в $140 млрд, сообщает Cronos.Asia.
В своем исследовании аналитик Halyk finance Асан Курманбеков отмечает, что основной приток пришелся на прошлый год и первые месяцы текущего. Однако детальный разбор структуры этих миллиардов показывает, что за красивыми цифрами скрываются новые вызовы для отечественной экономики.
Главный драйвер этого роста золото. Нацбанк Казахстана попал в мировой тренд и стал одним из самых активных покупателей драгметалла на планете. По данным World Gold Council, в прошлом году наша страна заняла второе место по объёмам закупок (57 тонн), уступив лишь Польше. Вкупе с тем, что мировые котировки золота подскочили на невероятные 90%, превысив планку в $5 тысяч за унцию, структура наших резервов изменилась до неузнаваемости.
Если в конце 2024 года благородный металл занимал около половины портфеля Нацбанка, то сегодня его доля стремительно приближается к 80% (почти $58 млрд). Регулятор целенаправленно избавлялся от фиатных денег в пользу физических слитков. Обратная сторона такой стратегии резкое падение объемов свободно конвертируемой валюты (СКВ). Запас «живых» денег сократился до $15,6 млрд.
В целом резервы Нацбанка выглядят более чем комфортно и способны покрывать около 10 месяцев импорта товаров и услуг. Но если брать в расчет только свободно конвертируемую валюту, её едва хватит на 3 месяца. Такая зависимость от одного, пусть и надежного инструмента, делает финансовую систему крайне уязвимой. В случае резкого падения мировых цен на золото и реализации непредвиденных геополитических рисков, удерживать стабильный курс национальной валюты станет значительно сложнее.
Что касается Национального фонда, то здесь наконец-то наметился позитивный перелом. На протяжении долгого времени государство тратило из «копилки» больше, чем туда поступало. Однако благодаря высоким инвестиционным доходам (рекордные 6,4 трлн тенге в прошлом году против привычных двух триллионов) и сокращению бюджетных изъятий, активы Нацфонда пошли вверх и достигли $65,5 млрд.
Правда, рассчитывать на повторение прошлогоднего финансового чуда эксперты не советуют. Точные причины столь высокой доходности станут известны только после публикации официального годового отчета. В текущем же году из-за высокой волатильности рынков на фоне военного конфликта в Иране доходность Нацфонда, вероятнее всего, будет скромнее. Да и до своего исторического пика в $77 млрд, зафиксированного в августе 2014 года, главной кубышке страны ещё расти и расти.
Дальнейшее благополучие Нацфонда теперь напрямую зависит от дисциплины правительства: насколько строго власти будут придерживаться бюджетных правил и сдерживать аппетиты по изъятию трансфертов.