Фондовый рынок: как KASE выдерживает вызовы 2025 года

В условиях высокой базовой ставки и замедления глобального спроса Казахстанская фондовая биржа (KASE) завершила первое полугодие 2025 года со сдержанными, но устойчивыми результатами. Вопреки снижению ликвидности и оттоку капитала, рынок демонстрирует признаки адаптации, сообщает Cronos.Asia.

Выступая на пресс-конференции 16 июля, посвященной основным итогам деятельности биржевого рынка за первое полугодие 2025 года, Председатель Правления KASE Адиль Мухамеджанов отметил:

"Совокупный объем торгов на KASE составил 176,1 трлн тенге и снизился относительно аналогичного периода 2024 года на 5,9 % или 11,1 трлн тенге. С начала года значение Индекса KASE выросло на 7,9 % до 6 018,56 пунктов".

По его словам, капитализация рынка акций с начала года выросла на 3,4% или 1,1 трлн тенге до 34 трлн тенге, объем торгуемого корпоративного долга вырос на 0,3% до 13,7 трлн тенге.

На рынке облигаций с начала 2025 года процедуру листинга прошли корпоративные бумаги 11 новых эмитентов.

Всего по состоянию на 01 июля 2025 года в торговых списках KASE находились негосударственные ценные бумаги 804 наименований 263 эмитентов.

Макроэкономический фон и прогнозы

Между тем, первое полугодие 2025 года стало настоящим стресс-тестом для участников рынка. При базовой ставке в 16,5% и инфляции на уровне 11,8% ликвидность на казахстанском фондовом рынке ощутимо просела. Согласно отчету KASE, наблюдается сдержанный рост активности, но в целом рынки функционируют в условиях ужесточенной монетарной политики.

Как отмечено в отчете KASE, согласно макроэкономическому опросу Нацбанка РК профессиональные участники прогнозируют, что базовая ставка на конец 2025 года останется без изменений — на уровне 16,5%, годовая инфляция – на уровне 11%, а курс тенге к доллару – на уровне 515,1 тенге

KASE Global – лидеры и аутсайдеры рынка

Торговая активность по всем ключевым инструментам — включая операции РЕПО, валютный и фондовый рынки — показала смешанную динамику. Индекс KASE демонстрирует незначительное снижение на фоне осторожности инвесторов и общего оттока капитала с развивающихся рынков.

Лидерами роста сектора "KASE Global" с 14 по 18 июля стали акции таких компаний, как:

• Advanced Micro Devices, Inc. (+9,1%),
• Citigroup Inc. (+7,7%),
• Tesla, Inc. (+5,6%),
• NIKE, Inc. (+5,1%),
• The Boeing Company (+4,7%),
• Johnson & Johnson (+4,4%),
• ETF US37954Y8710
• The Global X Uranium ETF (+11,2%).

Лидерами падения за этот же период стали акции таких компаний, как:

• Ford Motor Company (-5,4%),
• Exxon Mobil Corporation (-3,6%)
• Pfizer Inc. (-3,5%).

Больше всего сделок в секторе "KASE Global", за указанный период, было совершено с акциями компаний NVIDIA Corp. (630), Advanced Micro Devices, Inc. (454), Intel Corporation (266), а также с ETF US74347G4405 ProShares Bitcoin Strategy ETF (1 694).

С 14 по 18 июля 2025 года на Казахстанской фондовой бирже в секторе "KASE Global" заключена 3 481 сделка с 51 650 акциями 35 компаний и 2 121 сделка с 58 916 ETF двенадцати фондов, на общую сумму 2 752,2 млн тенге ($5 232,6 тыс.).

В настоящее время в сектор "KASE Global " включено 65 ценных бумаг 59 иностранных эмитентов, в том числе акции 47 наименований и 18 ETF.

Рынок облигаций

Первичный рынок:

В первом квартале 2025 года объем составил 1 414,9 млрд тенге, во втором квартале — 1 917,4 млрд тенге.

Рост за квартал — +7% на фоне увеличения активности эмитентов и спроса со стороны инвесторов.

Вторичный рынок:

В первом квартале — 777,6 млрд тенге, во втором квартале — 419,0 млрд тенге.

Несмотря на рост во втором квартале на первичке, на вторичке наблюдается снижение активности в квартальном разрезе.

Сравнение с прошлым годом

Общий объем сделок снизился с 3 732,2 млрд тенге до 3 332,4 млрд тенге (- 4%). При этом объем на вторичном рынке вырос с 1 010,0 млрд тенге до 1 196,6 млрд тенге — увеличение связано с расширением интереса к уже выпущенным бумагам.

Важным событием стало размещение Минфином РК двух выпусков еврооблигаций на $2,5 млрд: 7-летних под 5% и 12-летних под 5,5%. Это подтверждает ориентацию на внешние заимствования при высоких внутренних ставках.

Структура инвесторов

Если говорить о структуре инвесторов, то он выглядит следующим образом:

Первичный рынок:

• Банки — 73,0%
• Брокеры-дилеры — 21,8%
• Прочие юрлица — 4,9%
• Физические лица — 0,4%
• Доля нерезидентов — менее 0,1%

На первичном рынке полностью доминируют банки, а нерезиденты практически отсутствуют.

Вторичный рынок:

• Банки — 43,1%
• Физические лица — 45,3%
• Прочие юрлица — 5,2%
• Брокеры-дилеры — 4,5%
• Нерезиденты — 23% от оборота

Таким образом, первичный рынок практически полностью контролируют банки, в то время как вторичный более разнообразен и имеет значительную долю нерезидентов.

Структура инструментов

В целом если говорить об инструментах, то:

• краткосрочные гособлигации составили — 620,3 млрд тенге (52% оборота),
• Ноты — 528,8 млрд тенге (44%),
• Еврооблигации — 43,5 млрд тенге (4%)
• ИнгЦБ (иные гособлигации) — 4,1 млрд тенге (0%)

Таким образом, основная активность сосредоточена в инструментах с низким сроком до погашения — мекам и нотах. Краткосрочные инструменты остаются наиболее востребованными, что связано с текущей процентной политикой и предпочтением инвесторов минимизировать риски.

В целом, рост вторичного рынка при падении первичного может говорить о перераспределении интереса инвесторов в пользу уже торгуемых инструментов. Внешние заимствования также остаются важным источником финансирования бюджета — крупный выпуск еврооблигаций подтверждает это. А низкая доля нерезидентов на первичке говорит о слабой внешней инвестиционной активности, но на вторичке иностранцы занимают весомую долю (23%).

Денежный рынок и международный контекст

Интерес к денежному рынку сохраняется. TONIA стабилизировалась на уровне 15,5%, а MM Index — около 15,08%. Несмотря на снижение маржинальности и рост стоимости заимствований, рынок краткосрочной ликвидности остается востребованным у банков и крупных институциональных участников.

Напомним, индикатор TONIA (Tenge OverNight Index Average) – это безрисковая ставка, выбранная участниками рынка в рамках рабочей группы по индикаторам денежного рынка с участием Европейского банка реконструкции и развития и банков второго уровня Республики Казахстан.

MM Index – это композитный индекс, рассчитываемый KASE. Он представляет собой средневзвешенное значение индикаторов SWAP-1D (USD) и TONIA, измеренное через объем сделок.

Интересной деталью стало увеличение количества омнибус-счетов — форма учета, которая позволяет вести операции через единый брокерский канал, не раскрывая бенефициаров. Рост количества омнибус-счетов может сигнализировать о возвращении интереса нерезидентов и реструктуризации капитала внутри страны.

Мировая повестка также оказывает влияние: решения ФРС (4,5%), ЕЦБ (2,15%), Банка Англии (4,25%) и других регуляторов — все это напрямую влияют на инвестиционные потоки в Казахстан. Ставка Центрального банка России — 20%, а Бразилии — 15% — указывают на глобальный тренд агрессивного таргетирования инфляции. Это сказывается на капитализации и привлекательности развивающихся рынков, включая KASE.

Перспективы

Итак, KASE, несмотря на давление, удерживает инфраструктурную стабильность и доверие участников. Тем не менее, надо полагать, что дальнейшая динамика будет зависеть от действий Нацбанка, прогноза по ставке, восстановления потребительского спроса и масштабов привлечения внутренних и внешних инвесторов.