Аналитики: развитию экономик стран Центральной Азии мешает рост инфляции
Экономики Казахстана, Кыргызстана и Таджикистана продолжит расти, но есть нюансы.
Государства – участники ЕАБР завершили 2021 г. с высокими показателями экономического роста. Экономическая активность в регионе превысила допандемийный уровень, а рост агрегированного ВВП в 2021 г. сложился вблизи 4,5%. Такого мнения придерживаются аналитики ЕАБР передает Cronos.Asia.
По мнению главного экономиста ЕАБР и ЕФСР Евгения Винокурова активная фаза восстановления экономик стран региона завершена. В результате пространство для повышенных темпов роста в текущем году сократилось.
Базовая ставка и риски инфляции
В новом макроэкономическом отчете, аналитики ЕАБР отмечают, что сдерживанию темпов роста цен будет способствовать как повышение базовой ставки, так и действие мер регуляторного характера, принятых правительством.
Вместе с тем риски сохранения инфляции на повышенном уровне увеличились.
"Обратной стороной быстрого восстановления экономической активности в мире и в государствах – участниках ЕАБР в 2021 г. стала инфляция. Целевые уровни роста потребительских цен были превышены во всех странах региона. В целом инфляция в регионе операций Банка по итогам 2021 г. ускорилась до 8,5% – с 5,6% в 2020 г. Нейтрализация влияния инфляционных факторов займет время, в связи с чем в 2022 г. инфляция в регионе ожидается также повышенной", - отмечает Винокуров.
Аналитики ЕАБР не исключают, что длительный период повышенной инфляции, скорее всего, потребует продолжительного нахождения процентных ставок на уровнях выше их нейтральных значений.
На фоне возросшей инфляции в начале текущего года ключевые ставки монетарной политики уже повысились в Армении – на 0,25 п.п. до 8,0%, в Казахстане – на 0,5 п.п. до 10,25%, в Кыргызстане – на 0,5 п.п. до 8,5%. Еще одним фактором, который может повлиять на решения денежно-кредитных регуляторов стран – участниц Банка в текущем году, являются действия ФРС США. Риторика американского регулятора становится все более "ястребиной". Уже никто не сомневается в повышении ставки ФРС как минимум на 0,25 п.п. в марте, а рынок закладывает пять повышений до 1,25–1,50% на конец 2022 г. Кроме того, ФРС намерена приступить к обсуждению вопроса о постепенном сокращении баланса. Вполне вероятно, что процесс сокращения начнется уже летом, главным образом – посредством корректировки объемов реинвестирования.
Казахстан
До январских событий деловая активность расширялась: совокупный PMI в декабре повысился до 51,6 балла с 49,1 месяцем ранее. Улучшению показателя способствовало восстановление деловой активности в сфере услуг на фоне усиления спроса.
Аналитики ЕАБР полагают, что экономика Казахстана по итогам 2022 г. увеличится на 4%. Инфляция в Казахстане в январе 2022 г. составила 8,5% г/г, а в декабре 2021 г. снизилась до 8,4% г/г с 8,7% г/г месяцем ранее. Ее замедлению в декабре 2021 г. способствовало ослабление ценового давления в продовольственном сегменте вследствие снижения роста цен на мировых рынках. Инфляционное давление исходит со стороны производителей, которые испытывают повышение цен на сырье и материалы уже семнадцатый месяц подряд (согласно исследованию Tengri Partners PMI).
По оценкам аналитиков ЕАБР, инфляция будет превышать целевой ориентир НБ РК в 4–6% на протяжении большей части 2022 г. К концу года показатель приблизится к верхнему порогу целевого коридора. Напомним, базовая ставка на январском заседании НБ РК повышена на 50 п.п. – до 10,25% годовых. По оценке регулятора, проинфляционные риски сохраняются как на стороне спроса, так и на стороне предложения.
"По нашей оценке, на конец 2022 г. базовая ставка может сложиться в диапазоне 10,25–10,5%", - говорится в отчете.
Аналитики ЕАБР, оценив влияние январских событий на экономику Казахстана, считают, что экономика страны обладает существенным запасом прочности и продолжит двигаться по траектории устойчивого роста.
ВВП Казахстана в целом по итогам 2022 г. увеличится на 4%. Инфляция в Казахстане по итогам 2021 г. составила 8,4%. Сдерживанию инфляционного давления будет способствовать как повышение базовой ставки, состоявшееся в 2021 г. и в начале 2022 г., так и действие мер регуляторного характера, принятых правительством. Вместе с тем риски сохранения инфляции на повышенном уровне несколько увеличились. Меры властей по снижению волатильности на валютном рынке, а также выверенная политика Национального банка по стабилизации валютного курса способствовали устойчивости курса тенге в начале 2022 г.
По оценкам ЕАБР, валютный курс в среднем по 2022 г. составит 438 тенге за доллар США.
Кыргызстан
Маловодье продолжает оставаться фактором риска для экономического роста. Данный фактор продолжит сдерживать динамику энергосектора и сельского хозяйства в первой половине 2022 г. Дальнейшие перспективы во многом зависят от погодных условий и соблюдения планов по наполнению Токтогульского водохранилища.
ВВП по итогам 2021 г. вырос на 3,6% после 2,4% г/г в январе – ноябре 2021 г. Ускорение экономического роста преимущественно обусловлено увеличением объемов производства золота (примерно в четыре раза в декабре 2021 г.).
Высокие показатели сложились вследствие низкой базы предыдущего года. Данный статистический эффект продолжит оказывать влияние на показатели роста ВВП и в первые месяцы 2022 г. Улучшение состояния экономики в основном связано с секторами промышленного производства и розничной торговли, тогда как сельское хозяйство и строительство продолжают испытывать спад.
Внутренний инвестиционный и потребительский спрос также остаются слабыми.
"По нашим оценкам, в начале 2022 г. ВВП продолжит ускоряться. Замедление темпов экономического роста ожидается в конце первого полугодия вследствие исчерпания эффекта низкой базы. Промышленный сектор продолжил работу на высоких оборотах в декабре 2021 г. Выпуск промышленности вырос на 63,3% по сравнению с декабрем 2020 г. Ключевой точкой роста выступил золоторудный сектор. Добыча полезных ископаемых обеспечила 4,1 п.п. в динамике показателя", - отмечается в отчете.
По оценкам ЕАБР, продовольственная инфляция в стране вновь может повыситься в первой половине 2022 г. до поступления нового урожая. Вероятность удорожания непродовольственных товаров и услуг также велика по причине сохранения напряженности в мировых цепях поставок и восстановления внутреннего потребительского спроса. Не исключается, что регулятор может продолжить ужесточение денежно-кредитной политики в 2022 г.
Таджикистан
Базовый прогноз ЕАБР предполагает более низкий, чем в прошлом году, рост ВВП и индекса потребительских цен по итогам 2022 г. Экономика росла высокими темпами в последние месяцы 2021 г. По итогам января – декабря промышленное производство выросло на 22,0% г/г, продажи в розничной торговле – на 12,7% г/г, а инвестиции – на 23,3% г/г. Рост в сельском хозяйстве составил 6,6% г/г.
Согласно прогнозу ЕАБР, по итогам текущего года ВВП увеличится в реальном выражении на 6,2%. В 2021 г., по оценке правительства Таджикистана, этот показатель превысил 9,2%.
"Ожидаем сильной динамики и по итогам 2021 г. в целом. Вклад зарплат в увеличение спроса был скромнее: по итогам января – сентября 2021 г. они выросли в реальном выражении на 3,1% г/г. Мы предполагаем, что в 2022 г. переводы и зарплаты как факторы роста экономики поменяются ролями. Зарплаты могут продемонстрировать ощутимый рост в реальном выражении благодаря планируемому властями повышению оплаты труда в бюджетном секторе. При этом волатильность российского рубля может негативно сказаться на долларовом объеме поступающих в Таджикистан переводов", - указано в отчете.
Замедление роста потребительских цен в стране в последние месяцы 2021 г. – в большой степени результат снижения инфляции на рынке топлива (сжиженный газ, широко используемый в Таджикистане как горючее для автомобилей и в ЖКХ, подешевел с сентября на 6,1%, а электроэнергия для населения – на 0,8%) и продовольствия (рост цен на него составил 7,3% г/г по итогам декабря после 10,4% г/г в сентябре).
"Тем не менее мы ожидаем, что по итогам текущего года инфляция замедлится до 6,3% на фоне стабилизации цен на международных рынках сырья и завершения восстановительного периода в экономике", - говорится в отчете.
Материалы по теме
ЕАБР: Риски и перспективы стран Центральной Азии
Аналитика ЕАБР: С чем связано замедление инфляции
Любое использование материалов допускается только при наличии гиперссылки на cronos.asia.
Подписывайтесь на Telegram-канал Central Asia Cronos и первыми получайте актуальную информацию!
Любое использование материалов допускается только при наличии гиперссылки на cronos.asia.
Подписывайтесь на Telegram-канал Central Asia Cronos и первыми получайте актуальную информацию!