Две скорости казахстанской экономики: почему сырье уступит цифре

Сырье перестает быть главным двигателем экономики Казахстана. Свежие данные исследования Centras 500 (С500), представленные директором KGF Маржан Меланич на форуме K25, показывают: национальная экономика разделилась на две скорости.
Пока традиционные сырьевые гиганты теряют темп, цифровой и финансовый бизнес стремительно набирают обороты, формируя новую модель роста.

Анализ ясно показывает: экономика Казахстана разделилась на две скорости. Пока традиционные гиганты тормозят, новый цифровой и финансовый бизнес набирает обороты, предвещая радикальные перемены.

Замедление против трансформации

Если в 2018 году совокупная выручка составляла 31 трлн тенге, то в 2024-м она достигла 59 трлн тенге или $126 млрд. Рост почти в два раза в тенге и на 40% в долларах.

Это показывает и масштаб изменений, и влияние валютных колебаний. Мы видим существенный номинальный рост бизнеса в локальной валюте.

В то же время номинальный рост выручки крупнейших компаний за 2024 год на 11% скрывает тревожные сигналы. С поправкой на инфляцию (8,8%) реальный рост был минимальным. Экономика растет вширь, но не вглубь: себестоимость растет теми же темпами, что и выручка (+13% / +13%), а производительность труда почти не увеличивается.

При этом картина по секторам кардинально разная:

• Тормоз: Сырье. Энергетика, оставаясь крупнейшим сектором, демонстрирует падение чистой прибыли на 30% и резкое сокращение инвестиций (–34%).
• Газ: Финансы. Финансовый сектор — "островок стабильности". За 5 лет его выручка выросла на 148%, а маржинальность остается одной из самых высоких (31%).
• Ускорение: IT и Industrials. Это новые точки роста. Инвестиции в IT взлетели на 131%, а сам сектор показывает рост выручки на 25%. Industrials демонстрируют сопоставимую динамику (+24%).

Главный маркер перемен: инвестиции перетекают в цифру

В 2024 году совокупные инвестиции С500 не изменились (–0,1%), но внутри — тектонический сдвиг. Лидерами по наращиванию инвестиций стали несырьевые отрасли: IT (+131%), Consumer Discretionary (+85%), Financials (+41%).

Капитал активно уходит из традиционного сырья в цифровизацию, финтех и новые индустрии. Это главный сигнал о начале структурной трансформации, ведь расти в перспективе ближайших пяти лет будут те, кто инвестирует сегодня.

Системные риски: волатильность руководства и уязвимость бюджета

• Кризис управленцев. Каждый пятый CEO в компаниях С500 сменился в 2024 году (22%). Для сравнения, в Европе и США этот показатель вдвое ниже (~12%). Высокая текучесть лишает компании стратегической устойчивости и институциональной памяти.
• Низкая эффективность. Маржа С500 в среднем 30% против 43–45% у S&P 500. Это говорит о слабой устойчивости казахстанских компаний к кризисам и их недостаточной способности конвертировать выручку в прибыль.

Вывод и прогноз: экономика стоит на пороге смены лидеров

Исследование выявляет рождение нового экономического кластера — компаний Centras-X20, которые растут в 2-3 раза быстрее среднего. Они представляют собой цифровые платформы и технологичные бренды, чья бизнес-модель создает гораздо больший мультипликативный эффект, чем добывающие активы. Эти бизнесы нового поколения делают ставку на усиление customer focus, или ориентации на клиента. Опыт показывает: компании, которые слышат голос клиента, не только удерживают позиции, но и формируют сильные бренды, которым доверяют.

Прогноз: если текущий тренд сохранится, через 3–5 лет структура лидеров C500 изменится радикально. Власть создавать добавленную стоимость уже переходит от сырьевых гигантов к платформам и цифровым брендам. Многое теперь зависит от того, смогут ли лидеры нового поколения развить свою инициативу.