Каков наиболее вероятный сценарий развития экономики Казахстана?

Аналитики АКРА подготовили макроэкономический прогноз на 2025–2027 годы. Агентство рассматривает наиболее вероятный сценарий развития экономики Казахстана в среднесрочной перспективе с учетом воздействия как внешних, так и внутренних факторов, а также в контексте реализации ряда ранее принятых в стране экономических и политических решений. Каков наиболее вероятный сценарий развития экономики Казахстана – в материале Cronos.Asia.

Сдерживающий фактор или драйверы экономического роста?

В текущем году траектория роста экономики Казахстана стабилизировалась немного ниже уровня своего потенциала (около 3,8%). В 2025–2027 годах драйверами экономического роста будут промышленность, строительство и сфера услуг, а вклад добывающих отраслей после 2026-го, по мнению АКРА, может стать, скорее сдерживающим фактором, чем стимулирующим.

Обозначенный руководством страны 6%-ный таргет ежегодного реального роста ВВП требует более существенных инвестиций и более высокого объема добычи ключевого экспортируемого сырья. Однако это могло бы привести к перегреву экономики, что грозило бы новым всплеском потребительской инфляции.

С точки зрения аналитиков, монетарные условия остаются достаточно жесткими, но постепенно смягчаются, а с 2026 года станут скорее нейтральными.

– Влияние ранее актуальных проинфляционных факторов (к ним можно отнести инфляционные ожидания и мировую динамику цен на продовольствие продолжает ослабевать, но воздействие фискального стимулирования в начале прогнозного периода сохранится, – считают аналитики.

Сохраняется вероятность реализации новых рисков и изменений структурного характера, касающихся направлений внешней торговли Казахстана и роли государства в экономике. В совокупности это может заметно отразиться на потенциале экономического роста, валютном рынке, а также на потребительской и промышленной инфляции.

Кроме того, продолжает меняться география внешнего товарооборота и международных источников инвестиций, где все более важную роль китайская экономика. Внешний сектор остается долгосрочным источником экономической активности в стране, при этом международная конъюнктура на сырьевые товары несколько ослабла и, как полагает АКРА, останется на достигнутых уровнях на горизонте прогноза, а относительная стабильность тенге выступает скорее отягощающим фактором для внешних счетов.

– Экономика Казахстана, таким образом, будет испытывать двойной дефицит — бюджетный и дефицит текущего счета, – прогнозируют аналитики.

Экономика Казахстана в период с 2024 по 2027 год

Как полагает АКРА, в течение указанного промежутка времени экономический рост в реальном выражении составит от 3,8 до 4,2% ежегодно, что в целом соответствует потенциалу экономики страны (рис. 1). Драйверами роста, скорее всего, станут сельское хозяйство, обрабатывающая промышленность, строительство и добывающие отрасли (с 2025 года).

Риски для реализации прогнозного сценария

На горизонте прогноза до 2027 года АКРА выделяет четыре основных риска:

1. Возможное осложнение ситуации с расширением добычи сырья и усложнение экспортно-торговых путей. Для Казахстана базовым коридором транспортировки нефти из Каспийского региона остается маршрут через Новороссийский морской торговый порт. Если с данным коридором в краткосрочной перспективе возникнут логистические сложности, то заменить канал выхода на международные рынки с соразмерными объемами не представляется возможным. Такая ситуация привела бы к ослаблению текущего счета и усилению давления на тенге, став сдерживающим фактором для роста экономики страны. Кроме того, ценовая динамика на базовое экспортное сырье Казахстана относительно слабая с трендом на некоторое дальнейшее снижение, хотя и без повышенной волатильности. Наряду с задержками планового расширения добычи на месторождении Тенгиз это обуславливает слабую динамику в добывающей промышленности (по итогам первой половины 2024 года рост в реальном выражении составил 0,3% год к году).

2. Слабая бюджетная дисциплина с точки зрения нацеленности на консолидацию бюджетной политики в средне- и долгосрочной перспективе. Рост расходной части бюджета по итогам 2022 и 2023 годов на 20 и 24% соответственно, сопоставимый с кризисным 2020 годом, уже сказался на инфляционных ожиданиях и увеличил временной лаг в проявлении эффектов, влияющих на ценовое поведение в экономике. В 2025 году этот сценарий может повториться с учетом планового роста расходных статей на 15%, что дает основания ожидать в дальнейшем отступление от принципов консолидации бюджетной политики. Продолжительное наращивание расходной части бюджета в диапазоне двузначных показателей может усилить указанные тенденции и зафиксировать их на продолжительный период времени.

3. Вероятность вторичных экономических санкций на отраслевом уровне — третий по очередности и вероятности реализации фактор риска, способный негативно отразиться на инфраструктуре финансового сектора, подорвать инвестиционную привлекательность страны, а также отрицательно сказаться на растущих возможностях обрабатывающей промышленности Казахстана и объемах внешней торговли.

4. Потенциал ослабления российской валюты, который несет в себе риск увеличения товарного импорта при одновременном сокращении экспорта в Россию. Этот риск может создать еще большее давление на торговый баланс Казахстана и усилить отрицательное сальдо текущего счета. Такая ситуация возможна в случае как относительно более стабильного курса тенге, так и более выраженного удешевления рубля относительно базовых валют, что приведет к определенному валютному давлению на кросс-курс тенге через усиление дисбаланса текущего счета.

– Вероятность реализации указанных рисков по отдельности нельзя назвать высокой, но они будут актуальны в течение всего прогнозного периода, а их совокупность в случае совместной реализации может стать источником существенных негативных последствий для экономики Казахстана на горизонте прогноза, – считают в АКРА.

---

Индекс финансового стресса Казахстана стабилизировался – АКРА

---